Mərkəzi Banklar Pulun kütləvi məbləğlərini necə yaradırlar
Mərkəzi banklar kreditləri bu aktivləri almaq üçün harada alırlar? Onlar sadəcə incə havadan yaradırlar. Yalnız mərkəzi banklar bu unikal gücə malikdirlər. Bu, Federal Rezervin " çap pulları " haqqında danışarkən insanlar haqqında danışır.
Bu tip genişlənməli pul siyasətinin məqsədi faiz dərəcələrini aşağı salmaq və iqtisadi artımı təşviq etməkdir. Aşağı faiz dərəcələri banklara daha çox kredit verməyə imkan verir. Bank kreditləri biznesin genişləndirilməsi üçün pul verərək tələbatı stimullaşdırır. Daha çox mal və xidmət satın almaq üçün alıcılara kredit verirlər.
Pul kütləsini artırmaqla, QE ölkənin valyutasının aşağı qiymətini saxlayır. Bu, ölkənin səhmlərini xarici investorlara daha cəlbedici edir. Həm də ixracatı daha ucuz edir.
2001-ci ildən 2006-cı ilədək Yaponiya QE-ni ilk istifadə etmişdir. 2012-ci ildə yenidən başlayan Şinzo Abe, Baş nazir olaraq seçildi. O, Yaponiya iqtisadiyyatı üçün üç oxluq proqramı olan "Abenomics" ilə islahatlar etdi.
ABŞ Federal Ehtiyatları ən uğurlu QE səylərini üstələyirdi. Pul kütləsinə təxminən 2 trilyon dollar əlavə edildi. Bu tarixdə hər hansı bir iqtisadi stimul proqramından ən böyük genişlənmədir. Nəticədə, Fed-in balansı üzrə borc 2008-ci ilin noyabr ayında 2,106 trilyon dollardan ikiqat artımla 2014-cü ilin oktyabrında 4,486 trilyon dollara çatıb.
Avropa Mərkəzi Bankı yeddi illik qənaət tədbirlərindən sonra 2015-ci ilin yanvar ayında QE qəbul etmişdir. Avro istiqrazlarının 60 milyard avro məbləğində satın alınması, avronun dəyərinin azaldılması və ixracın artırılması barədə razılığa gəliblər. Bu alışları ayda 80 milyard avroya çatdırdı. 2016-cı ilin dekabr ayında, bu satınalmaları 2017-ci ilin aprel ayında ayda 60 milyard avroya çatdıracağını açıqladı . Dolların çevrilmə üçün avro, avronun ABŞ dollarına qarşı necə yüksələn olduğunu göstərir.
Quantitative Easing Explained
Nə miqdarda asanlaşma işi necə olur? Fed, ipoteka təminatlı qiymətli kağızlar və Treasurys qarşı bankların ehtiyat hesablarına kredit əlavə edir. Aktiv satınalmaları Nyu-York Federal Ehtiyat Bankı ticarət masası tərəfindən həyata keçirilir.
Zərurət tələbi , hər gecə kitablarını bağladıqları zaman bankların əlində olması lazım olan məbləğdir. Fed banklardan tələb edir ki, bankların əmanətlərinin təxminən 10 faizini və ya bankların kassalarında və ya yerli Federal Ehtiyat Bankında nağd şəkildə saxlayır.
Fed kredit verirsə, banklara ehtiyatda olanlardan daha çox verir. Banklar daha sonra digər banklara borc verərək bir mənfəət əldə etməyə çalışırlar. Fed həmçinin faiz dərəcəsi bankların ittihamlarını azaldıb. Bu, qidalanma fondları dərəcəsi kimi tanınır. Bütün digər faiz dərəcələri üçün əsasdır.
Kəmiyyət zəifliyi iqtisadiyyatı başqa bir şəkildə stimullaşdırır. Federal hökumət geniş maliyyə siyasətini ödəmək üçün böyük miqdarda Treasurys'u satır . Fed Treasurys'ü satın aldığından, xəzinədarlıq məhsuldarlığını aşağı tutaraq tələb artdı. Treasurys bütün uzunmüddətli faiz dərəcələri üçün əsas olduğundan, o, avto, mebel və digər istehlakçı borc dərəcələrini əlverişli tutur. Eyni korporativ istiqrazlar üçün doğrudur, biznesin genişləndirilməsi üçün daha ucuzdur. Ən vacibi, uzunmüddətli, sabit faizli ipoteka dərəcələrini aşağı saxlayır. Mənzil bazarını dəstəkləmək vacibdir.
Böhrandan əvvəl, Fed 700 və 800 milyard dollar arasında olan Hazine qeydlərini balansında saxlayaraq , pulun çimdikliyini azaldıb.
QE1: Dekabr 2008 - İyun 2010
2008-ci il noyabrın 25-də Federal Açıq Bazar Komitəsinin iclasında Fed bank borcuna, ABŞ Xəzinədarlıq qeydlərinə və üzv banklardan ipoteka ilə təmin edilmiş qiymətli kağızlara 800 milyard dollar alacağını elan etdi.
Fed 2008-ci ilin maliyyə böhranı ilə mübarizə aparmaq üçün kəmiyyət asanlaşdı. Bu, qidalandırılmış vəsaitin effektiv sıfıra endirilmişdir. Hazırkı federal faiz dərəcələri həmişə millətin iqtisadi istiqamətinin əhəmiyyətli göstəricisidir.
Pul siyasətinin digər vasitələrindən də maksimum dərəcədə istifadə edilmişdir. Diskont dərəcəsi sıfıra yaxın idi. Fed həm bankların ehtiyatları üzrə faiz ödəmişdi.
2010-cu ildə FED Fannie Mae , Freddie Mac və ya Federal Home Kredit Bankları tərəfindən yaradılan MBS-in 175 milyon dollar alıb. MBS-də 1,25 trilyon dollar məbləğində ipoteka nəhəngləri tərəfindən təmin edilmişdi. Əvvəlcə məqsədi, bu subprime MBS'yi balanslarından çıxararaq banklara kömək etmək idi. Altı aydan az müddət ərzində bu təcavüzkar satınalma proqramı mərkəzi bankın holdinqlərindən ikiqat artmışdır. 2009-cu ilin mart və oktyabr ayları arasında Fed həmçinin uzunmüddətli Treasurys 300 milyard dollarlıq 10 illik notları kimi alıb .
İqtisadiyyat yenə böyüyüb, çünki Fed 2010-cu ilin iyun ayında alışı dayandırdı. Yalnız iki ay sonra iqtisadiyyat ləngiməyə başladı, buna görə də Fed yeniləndi. Daha uzun müddətli Treasurys'də aylıq 30 milyard dollar alıb, onun fondlarını təxminən 2 trilyon dollar saxlayıb. Bəzi çatışmazlıqlar olmasına baxmayaraq, QE1 aşağı faiz dərəcələri ilə aşağı düşən mənzil bazarını dəstəkləmək üçün kifayət qədər uğur qazanmışdı.
QE2: Noyabr 2010 - İyun 2011
Fed 3 noyabr 2010-cu ildə 2011-ci ilin ikinci rübünün sonuna qədər 600 milyard dollar xəzinə qiymətli kağızları satın alacaqlarını elan etdi. Federal Ehtiyatın kəmiyyət asanlaşması 2 ehtiyatını tələbatını artırmaq üçün kifayət qədər tədricən kifayət qədər azaldıb. .
Əməliyyat Bükmə: Sentyabr 2011 - Dekabr 2012
2011-ci ilin sentyabr ayında Fed Tərəf Əməliyyatını başlatdı. Bu iki istisna olmaqla, QE2 ilə oxşar idi. Birincisi, Fed-in qısamüddətli Xəzinə istiqrazlarının müddəti başa çatdıqdan sonra uzunmüddətli qeydlər alıb. İkincisi, Fed MBS-in satınalmalarını artırdı. Hər iki "katlanmış" lüks mənzil bazarı dəstəkləmək üçün nəzərdə tutulmuşdur.
QE3: Sentyabr 2012 - Oktyabr 2014
13 sentyabr 2012-ci ildə Fed QE3 elan etdi. MBS-də 40 milyard ABŞ dolları məbləğində satın almağı və Əməliyyat Büküşünü davam etdirməyə razılıq verib, ayda 85 mlrd. Fed əvvəllər görmədiyi üç şey etdi:
- 2015-ci ilə qədər federal pul vəsaitlərini sıfıra endirəcəyini açıqladı.
- İşlərin yaxşılaşdırılmasına qədər "qiymətli kağızları" satın almağa davam edəcəyini söylədi.
- İqtisadiyyatı artırmaq üçün hərəkətə keçdi, yalnız bir daralmanın qarşısını almır.
QE4: Yanvar 2013 - Oktyabr 2014
2012-ci ilin dekabr ayında Fed-in uzunmüddətli Treasurys və MBS-in ümumi 85 milyard dolları alacağını açıqladı. Bunun əvəzinə yalnız qısamüddətli vərəqələrinin üzərinə yuvarlanan Operation Twist əməliyyatını sonlandırdı. İki şərtdən biri yerinə yetirildikcə, qiymətli kağızları satın almağa vəd verməklə onun istiqamətini aydınlaşdırdı. Ya işsizlik 6,5% -dən aşağı düşəcək, ya da inflyasiya 2,5% -dən yuxarı artacaq. QE4 həqiqətən QE3-nin bir uzadılması olduğundan, bəzi insanlar hələ də QE3 kimi istinad edirlər. Digərləri bunu "QE Infinity" adlandırırlar, çünki müəyyən bir bitmə tarixi olmadı. QE4 daha ucuz kreditlər, aşağı mənzil dərəcələri və devalüasiya edilmiş bir dollar üçün icazə verilmişdir ki, bunların hamısı tələbatın və nəticədə məşğulluğun artırılmasıdır.
QE sonu
18 dekabr 2013-cü ildə FOMC, onun üç iqtisadi hədəfinin yerinə yetirildiyi üçün satınalmalarının başlanacağını elan etdi.
- İşsizlik səviyyəsi yüzdə 7 oldu.
- GSYH artımı yüzdə 2 ilə 3 arasında oldu.
- Əsas inflyasiya səviyyəsi 2 faizdən çox olmamışdır.
FOMC, 2015-ci ilə qədər sıfır və bir dörddəbir bal arasında qidalanan pul və faiz dərəcəsini və 2016-ci ilə qədər yüzdə 2'nin altında saxlayacaqdı.
Əlbəttə, 29 oktyabr 2014-cü ildə FOMC özünün son alışını elan etmişdi. Onun qiymətli kağızları 2,1 trilyondan 4,5 trilyon dollara çatdı. Bu qiymətli kağızları həmin səviyyələrdə saxlamaq üçün gəldikləri kimi dəyişdirməyə davam edəcəkdir.
14 İyun 2017-ci ildə FOMC QE Holdinqlərini necə azaldacaqlarını açıqladı. Bu, Treasurların $ 6 milyardı hər ay əvəz etməməyə imkan verəcək. Hər bir ayda bu, ayda 30 milyard dollar təqaüdçü olana qədər 6 milyard dollara çatacaq. Fed ipoteka dəstəkli qiymətli kağızların saxlanması ilə eyni prosesi davam etdirəcək. Təqaüdçü olan ayda 20 milyard dollarlıq platoya çatana qədər, ayda əlavə 4 milyard dollar təqaüdə çıxacaq. Bu dəyişiklik, qidalanma fondunun nisbəti yüzdə 2-ə çatana qədər baş verməyəcək.
Quantitative Easing çalışdı
QE öz məqsədlərindən bir qismini əldə etdi, başqalarını tamamilə buraxdı və bir çox aktiv baloncuk yaratdı. Birincisi, bankların balansından toksik subprime ipoteka çıxardı, etibarını və buna görə bank əməliyyatlarını bərpa etdi. İkincisi, bu, ABŞ iqtisadiyyatını sabitləşdirməyə, pul vəsaitlərinin təmin edilməsinə və tənəzzülün qarşısını almaq üçün etibarlılığa kömək etdi. Üçüncüsü, mənzil bazarı canlandırmaq üçün kifayət qədər aşağı faiz dərəcələri saxladı.
Dördüncüsü, bu, Fed-in xoşuna gələ biləcəyinə baxmayaraq, iqtisadi artımı stimullaşdırdı. Fed-in məqsədi daha çox kredit əldə etmək məqsədinə nail olmadığı üçündir. Pulları banklara verdilər, amma onlar pul vermək əvəzinə pullara oturdular. Banklar pul vəsaitlərini dividendlər və fond alqı-satqıları ilə üç dəfə artırmaq üçün istifadə edirdilər. 2009-cu ildə onlar ən sərfəli ilinə sahib idi.
Böyük banklar da öz holdinqlərini birləşdirdilər. İndi bankların ən böyük 0,2 faizi bank aktivlərinin 70 faizini nəzarət edir.
Buna görə QE geniş yayılmış inflyasiyaya səbəb olmadı, çünki çoxları qorxdu. Banklar pulları ödəmiş olsaydı, müəssisələr əməliyyatlarını artırdı və daha çox işçini işə saldılar. Bu, tələbatı artıra bilər, qiymətləri sürətləndirir. Bunun baş vermədiyindən, Fed-in inflyasiyanın ölçülməsi, əsas CPI , Fed-in 2 faiz hədəfinin altında qaldı.
İnflyasiyanın əvəzinə QE bir sıra aktiv baloncuklar yaratdı. 2011-ci ildə əmtəə treyderləri qızılla dönərək, ons başına qiymətini 2008-ci ildə 869,75 dollardan 1,895 dollara endirdi.
2012-ci ildə sərmayəçilər ABŞ Treasurys-a müraciət edərək, 10 illik ilkin məhsulun 200 illik aşağı səviyyəsinə çatdı.
2013-ci ildə investorlar Treasurys'tan qaçdılar və fond bazarına girərək, Dow'u yüzdə 24 artırdı. Bu, Ben Bernankenin 19 iyun tarixində etdiyi şərhə görə, Fed-in tapınma təklifini nəzərdən keçirdi. Bəzi investorları paniklə satılan çılpaqlıqlara atdı. İstiqrazlara tələbat düşdüyü üçün üç ayda faiz dərəcələri yüzdə 75 nisbətində artım göstərdi. Nəticədə, Fed indiyədək indiyə qədər faktiki sərgiləndi və bazarları sakitləşdirmək şansını verdi.
2014 və 2015-ci illərdə dollarların dəyəri 25 faiz artıb, çünki investorlar ABŞ dolları dəyərində aktiv balonu yaratdılar. Bu, QE ilə baş vermiş şeylərin əksinədir. Lakin ABŞ dolları qlobal bir valyuta və təhlükəsiz sığınacaqdır. Sərmayəçilər QE-nin nəzərdə tutulduğu kimi işləməsinə baxmayaraq yaxşı bir şəkildə çevrilmiş bu sahəni yüksək tədarükə baxmayaraq, ona axın edirlər.
Fed nə etməli idi. Likvidlik ciddi şəkildə məhdudlaşdıqda maliyyə bazarları üçün kredit yaratdı. Ancaq bu, cüzi maliyyə siyasətini aşa bilmədi. 2010-2014-cü illərdə Çay Partiyası Respublikaçılar Nümayəndələr Palatasının nəzarəti altına girdi . Onlar iqtisadiyyat hələ ayaqları olmadıqda büdcə kəsintilərində israr etdi. Onlar 2011-ci ildə milli borcu ödəmədiklərini təhdid etdilər. Onlar da 10 faiz xərcləmə seansını başlatdılar. Onlar 2013-cü ildə hökumətin bağlanması yaratdılar.
Fed də bankları borc verməyə məcbur edə bilmədi. Sistemə pul əlavə etmək strategiyası bir simli itələmək kimi idi. Ev və təsərrüfata lazımi vəsait almadan digər aktiv siniflərində kabarcıklar yaradılıb.