Ön ödəmə riski - Nədir və necə MBS-ə təsir edir?
İpoteka ilə təmin edilmiş qiymətli kağızların ən unikal tərəfi əvvəlcədən ödəmə riskinin elementidir. Bu, investorların əsas ipoteka kreditləri üzrə vaxtından əvvəl ödəməyi qərara alması riskidir. Nəticədə, MBS investorları üçün, əsas mülkiyyətin erkən qaytarılmasıdır. Yəni, əsas təhlükəsizliyin əsas dəyəri zaman keçdikcə azalır və bu da faiz gəlirlərinin tədricən azaldılmasına gətirib çıxarır. İlkin faiz dərəcələri düşən zaman, əvvəlcədən ödəniş riski, çünki bu, ev sahiblərini ipoteka ilə yenidən maliyyələşdirməyə gətirib çıxarır. Bu senaryoda, MBS-in sahibi geri qaytarılmış mülkü daha aşağı dərəcələrlə yenidən investisiya etmək məcburiyyətində qalır - " yenidən investisiya riski " adlanan bir problemdir.
Əvvəlcədən ödənişlər ipoteka əsaslı təhlükəsizliyin əsas müddəti ərzində azalmasına səbəb olduğundan, adətən, MBS-nin ödəmə müddətinə çatması halında çox deyil. Nəticədə, fərdi istiqrazlar müəyyən müddətdə deyil, "orta ömür" ilə ölçülür - ya da MBS-də müavinin yarısına qədər təxmin edilən vaxt ödənilir.
Qiymətlər düşərkən orta sahiblər daha sürətlə azalırlar (dərəcələr azaldıqda ev sahibləri daha çox refinansa malikdirlər) və dərəcələr artarkən daha yavaş azalır (çünki heç kim daha yüksək dərəcədə ipotekaya yenidən maliyyələşdirməyəcək). Bu fərdi MBS-lərdən qeyri-müəyyən pul axınlarına gətirib çıxarır.
Bu hadisənin nəticəsində ipoteka təminatlı qiymətli kağızlar qiymətli kağızların qiymətləri artarkən daha az mənfəət əldə etməyə meyllidirlər, lakin istiqrazların qiyməti aşağı düşdükdə daha çox düşməyə meyllidirlər.
(Bunun üçün bir müddət var: "mənfi konveksiya"). Bu tendensiya MBS ABŞ Treasurlarına nisbətən daha çox vergi ödəməsinin bir səbəbidir. Bir sözlə, bu əlavə qeyri-müəyyənliyə nail olmaq üçün investorların ödənilməsi lazımdır. Qeyd etmək lazımdır ki, ipoteka təminatlı qiymətli kağızlar dərəcələr sabit olduqda onların ən yaxşı nisbi göstəricilərini yaradırlar.
Agentlik Versus qeyri-agentliyi MBS
İpoteka hovuzları özəl qurumlar və ya (əksər hallarda) MBS-i verən üç hökumət idarəsi tərəfindən yaradıla bilər: Hökumət Milli İpoteka Birliyi (GNMA və ya Ginnie Mae), Federal Milli İpoteka (FNMA və ya Fannie Mae) və Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).
Üçlük arasındakı fərqlərin ən qısa izahı Qiymətli Kağızlar və Mübadilə Komissiyasının veb saytından gəlir:
"Ginnie Mae, ABŞ hökumətinin tam inamı və krediti ilə dəstəklənən, investorların vaxtında ödəniş almasını təmin edir. Fannie Mae və Freddie Mac da müəyyən zəmanətlər verir və ABŞ hökumətinin tam inamı və krediti ilə dəstəklənmirsə, ABŞ Xəzinədarlığından borc almaq üçün xüsusi bir səlahiyyətə malikdir. Broker firmaları, bankları və homebuilders kimi bəzi xüsusi təşkilatlar, həmçinin "şəxsi etiketli" ipoteka qiymətli kağızları kimi tanınan ipoteka təminatını da təmin edir. "
Bu qiymətdən əsas paket: GNMA tərəfindən dəstəklənən MBS default riskində deyil, lakin Fannie Mae və Freddie Mac tərəfindən buraxılmış istiqrazlar üçün kiçik bir dərəcə riski var. Freddie və Fannie istiqrazları, 2008-ci ilin maliyyə böhranı sonrasında həm federal hökumət tərəfindən alındığından, səthdə göründüyünə görə daha güclü bir dəstək elementi var.
MBS 'nin tarixi qaynaqları
İpoteka təminatlı qiymətli kağızlar uzunmüddətli uzunmüddətli qaytarmalar təmin etmişdir. Barclays GNMA İndeksi, 30 İyun 2013 tarixinə qədər Barclays ABŞ Ümumi Bond İndeksi tərəfindən ölçüldüyü kimi, daha geniş daxili investisiya qiymətli istiqraz bazarının 4.52% qaytarılması istiqamətində 10 illik orta illik 4,78% yekun gəlir əldə etmişdir. Bəyannamələrə oxşar olmasına baxmayaraq, ipoteka dəstəkli qiymətli kağızlara sərmayə qoyan bir çox fondun tipik geniş bazlı fondlardan daha aşağı orta ödəmə müddətinə malik olduğunun nəzərə alınması vacibdir.
İnvestisiya necədir
İnvestorlar brokeri vasitəsilə fərdi ipoteka dəstəkli qiymətli kağızlar ala bilərlər, lakin bu seçim əsas ipotekanın orta yaşı, coğrafi yeri və kredit profili ilə bağlı öz fundamental araşdırmalarını aparmaq üçün vaxt və səbrsizliklə məhdudlaşır. Geniş əsaslı istiqraz qarşılıqlı fond və ya mübadilə fonduna sahib olan investorların əksəriyyəti bazarın belə böyük bir hissəsi olduğundan və bu səbəbdən də müxtəlif fondlarda ağır şəkildə təmsil olunduğu üçün bu sektora bir neçə məruz qalır. İnvestorlar yalnız MBS-ə həsr olunmuş vəsaitləri seçə bilərlər. Bu məkana sərmayə qoyan ETFlər aşağıdakılardır:
- Barclays Agentliyi Bond Fondu (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS Sabit Faiz Bond Fondu (MBB)
- İpoteka Edilən Securities ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Bond Fondu (GNMA)
- SPDR Barclays Capital İpoteka Bond ETF (MBG)
MBS-ə kimi iki növ qiymətli kağız haqqında məlumat əldə edin: