Maliyyə böhranının arxasında olan True Villians
Riskin azaldılması sayəsində hedcinq fondları fond bazarının dəyişkənliyini aşağı salır.
Bir çox hedcinq fondları çox fəal investorlardır. Şirkətin heyətində səs almaq üçün kifayət qədər səhm satın alırlar. Onlar şirkətin səhmlərinə bu cür təsir göstərirlər ki, onlar şirkətin səhmdar səhmlərini almaq və səhm qiymətlərini yaxşılaşdırmağa məcbur edə bilərlər. Onlar həmçinin aşağı məhsuldar aktivləri və ya müəssisələri satmaq, daha səmərəli və sərfəli hala gətirə bilər.
Hedcinq Fondlarını Rəqqətli edən Beş Faktor
Hedcinq fondları da riski artırır. Birincisi, onların leveragedan istifadə etmələri sadəcə uzun müddət satın alsalar da, daha çox qiymətli kağızları idarə etməyə imkan verir. İnvestisiya etmək üçün pul borcları üçün inkişaf etmiş törəmələri istifadə edirdilər. Yaxşı bir bazarda daha yüksək gəlirlər və pis bir şəkildə daha çox itki yaratdı. Nəticədə hər hansı bir aşağı düşmənin təsiri böyüdü. Hedcinq fondları törəmələri, müəyyən bir tarixdə və ya əvvəlcədən razılaşdırılmış qiymətlərlə səhmləri almaq və ya satmaq üçün kiçik bir haqqı buraxmağa imkan verən variantlar müqavilələrini ehtiva edir.
Səhmlərini satmaq üçün qısa müddətə satmaq olar, yəni broşürdən satmaq üçün fonddan borc ala bilərlər və gələcəkdə geri verməyi vəd edə bilərik. Gələcəkdə müəyyən bir tarixdə razılaşdırılmış qiymətlə təhlükəsizlik, əmtəə və ya valyutanı almaq və ya satmaq məcburiyyətində olan gələcək müqavilələr alırlar.
Son nəticədə, fond birjasında hedcinq fondunun təsiri əhəmiyyətli dərəcədə artmışdır.
Bəzi təxminlərə görə, onlar ABŞ fond birjalarında səhmlərin 10 faizini nəzarət edirlər. Nyu-York Fond Birjası , NASDAQ və BATS daxildir . Credit Suisse, onların təsirlərinin daha yüksək olacağını təxmin edir. Onlar Nyu York və London Fond Birjalarının yarısını nəzarət edə bilərlər. (Mənbə: "ABŞ tənzimləyiciləri hedcinq fondundan narahatdır", Beynəlxalq Herald Tribünü, 1 yanvar 2007-ci il.)
Onlar tez-tez ticarət etdikləri üçün, yalnız NYSE üzrə ümumi gündəlik həcminin üçdə birinə görə məsuliyyət daşıyırlar. Təxminən 8000 hedcinq fondları qlobal şəkildə fəaliyyət göstərir. Ən çox ABŞ-da var. Konnektikut ştatında yüksək konsentrasiya var.
Tədqiqatçılar hedcinq fondlarının fond bazarına müsbət təsir göstərdiyini təsbit etdilər. Lakin onların kapital mənbələri qurudulduqda, onlar dağıdıcı bir mənfi təsir göstərə bilər. (Mənbə: Charles Cao, Bing Liang, Andrew Lo, Lubomir Petrasek, "Hedc Fondu Holdinqləri və Birja Effektivliyi ", Federal Reserve Board, May 2014.)
İkincisi, hamısı eyni kəmiyyət strategiyaları istifadə edirlər. Onların kompüter proqramları investisiya imkanları haqqında bənzər nəticələr əldə edə bilər. Eyni məhsulu, eyni zamanda ipoteka təminatlı qiymətli kağızlar kimi, bazarda təsir edirlər. Qiymətlər artdıqca, digər proqramlar tetiklenir və eyni məhsul üçün sifariş sifarişləri yaradır.
Üçüncüsü, hedcinq fondları pul bazarı alətləri vasitəsi ilə qısamüddətli maliyyələşdirməyə əsas verir. Bunlar pul bazarı fondları , yüksək kredit şirkətləri tərəfindən verilmiş kommersiya kağızları və CDlər kimi pulların artırılması üçün çox təhlükəsiz yollardır. Bu hedcinq fondları investorlara öz marjinal hesablarını aktiv saxlamaq üçün kifayət qədər pul qazanmaq üçün bu alətlər paketlərini alıb satırlar. Paketlər, aktivli dəstəkli kommersiya kağızları kimi, törəmələrdir.
Adətən, bu yaxşı işləyir. Amma maliyyə böhranı zamanı bir çox investor belə paniklənmişdi ki, bu təhlükəsiz alətləri 100 faiz zəmanətli Xəzinə Xarici Xidmətləri almaq üçün satdılar. Nəticədə, hedcinq fondları margin hesablarını saxlaya bilmədilər və qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızları satmaq məcburiyyətində qalıblar, beləliklə fond bazarı qəzasının pisləşməsi. Onlar pul bazarlarında 17 sentyabr 2008-ci ildə yaradılıb.
Beşinci, hedcinq fondları hələ də əsasən tənzimlənməmiş vəziyyətdədir. Qiymətli kağızlar və birja komissiyası tərəfindən araşdırmadan investisiyalar edə bilərlər. Qarşılıqlı fondlardan fərqli olaraq, onlar üç aylıq müddətdə hesabat vermək məcburiyyətində deyil. Yəni investisiyaların nə olduğunu heç kim bilmir.
Hedcinq Fondlarının Aktiv Bubbles yaratmaq necə
Dünyanın ən zəngin hedcinq fondunun sahibi Corc Soros, hedcinq fondlarının bir əks əlaqə loopunda bazarlara təsir göstərdiyini söylədi. Ticarət proqramlarından bir neçəsi investisiya imkanları ilə bağlı oxşar nəticələr əldə etsə, digərləri reaksiya verməyə təşviq edir.
Məsələn, fondlar forex bazarında ABŞ dolları almağa başlayacaqlar, dollarların dəyərini iki və ya iki faiz artırırlar. Digər proqramlar meyl ala bilər və öz analitiklərini satın almaq üçün xəbərdar edir. Bu tendensiya kompüter modelləri Ukraynadakı müharibə, Yunanıstanda seçki və rus oligarxlarına qarşı sanksiya kimi makroiqtisadi meyillərə dəstək olsalar da, vurğulanır. Model bütün bunları nəzərə alaraq, daha sonra analitikləri avro satmağa və dollar almağa xəbərdar edir. Heç kəs dəqiq bilmirsə də, dollar indeksi 2014-cü ildə 15% artarkən, avro isə 12 illik aşağıya düşdü.
Digər son aktiv baloncukları qəfil və şiddətli idi. 2014 və 2015-ci illərdə ABŞ dolları 25% yüksəldi. 2013-ci ildə fond bazarı təxminən 30% yüksəldi, 2012-ci ildə xəzinədarlıq vergisi 200 illik səviyyəyə enib, 2011-ci ildə isə qızıl 1900 dollar səviyyəsində yüksəldi . Neft qiymətləri 2008-ci ildə 145 dollara satılmışdı. Tələsimin reallaşması sayəsində düşmüşdü. Ən zərərli aktiv balonu 2005-ci ildə ipoteka dəstəkli qiymətli kağızlardakı hedcinq fondunun ticarətidir.
Maliyyə böhranına necə səbəb oldu
2001-ci ildə Federal Ehtiyat Fed-in faiz dərəcəsini 1,5% -ə endirdi. Birja dövründə böhran dövründə investorlar yüksək gəlir əldə etmək üçün hedcinq fondlarını axtardılar. Aşağı faiz dərəcələri mənfəətin aşağı pensiya pensiya menecerlərinə çatdırılmasını nəzərdə tuturdu. Onlar gözlənilən gələcək ödənişləri ödəmək üçün kifayət qədər qazanmaq üçün ümidsiz idi. Nəticədə hedcinq fondlarına böyük miqdarda pul tökülür.
2003 və 2004-cü illərdə iqtisadiyyat yaxşılaşdıqca bu vəsaitlərə daha çox pul axdı. Menecerlər çox rəqabətli bazarda kənarlaşmaq üçün riskli investisiyalar yaratdılar. Onlar ipoteka dəstəkli qiymətli kağızlar kimi ekzotik törəmələrin istifadəsini artırdılar. Bunlar ipoteka paketlərinə əsaslanırdı və çox sərfəli idi.
Aşağı faiz dərəcələri də bir çox yeni ev sahibi üçün əlverişli faizli borclar üzrə ödənişlər etdi. Konvensiyalı ipoteka ala bilməyən bir çox ailə mənzil bazarını su basdı. İpoteka dəstəkli qiymətli kağızlara olan tələbat yüksəldiyi üçün əsas ipoteka tələbi də belə idi. Banklar öz müştərilərinin əmanətləri ilə hedcinq fondlarında böyük investor olmuşlar. Böyük banklar öz hedcinq fondlarını yaradıblar. Konqres 1999-cu ildə ləğv edilən Glass-Steagall Aktı ləğv edildiyi qədər qeyri-qanuni idi. Nəticədə, banklar ipoteka şöbələrinə hər kəsə və hər kəsə borc vermək üçün təzyiq göstərdilər. Onlar ipotekaları Fannie Mae və Freddie Mac-a satdıqları üçün kreditləri ödəmədiklərinə qayğı vermədi.
Ağlabatan investisiya alternativlərinin sayı azaldığından, fond menecerləri riskli investisiyaların oxşar növlərinə qoşmağa başladı. Demək ki, onların hamısı birlikdə uğursuz olma ehtimalı çox idi. Sinir sərmayəçiləri narahatlıqların ilk əlamətində tez pul çıxarmaq ehtimalı daha çox idi. Nəticədə bir çox hedcinq fondları işə salınıb və bir çoxları uğursuz oldu.
2004-cü ilə qədər sənaye yüksək dəyişkənlik səviyyəsi ilə qeyri-sabit idi. Bir hedcinq fondunun sənayesinin İqtisadi Tədqiqatlar Milli Bürosunun təhsili daha yüksək risk səviyyələrini ortaya qoydu. Bu tapıntılar 2005 və 2006-cı illərdə daha çox araşdırma ilə dəstəklənmişdir (Mənbə: "Sistemli Risk və Hedcinq Fonları", İqtisadi Tədqiqatlar Milli Bürosu, Mart 2005).
Həm də 2004-cü ildə Federal Ehtiyat inflyasiyaya qarşı mübarizə dərəcələrini artırdı. 2005-ci ildə faiz dərəcələri 4,25% -ə və 2006-cı ilin iyununa qədər 5,25% -ə qalxmışdır. Daha ətraflı məlumat üçün, keçmiş Fed Funds Rate-ə baxın .
Qiymətlər artdıqca, mənzil tələbi yavaşladı. 2006-cı ildə qiymətlər azalmağa başladı. Bu, subprime ipotekanı ən çox təşkil edən ev sahiblərini təsir etdi. Tezliklə evlərini onlar üçün ödəmişdən az dəyər tapdılar.
Yüksək faiz dərəcələri ödənişlərin yalnız kreditlər üzrə artdığını nəzərdə tuturdu. Ev sahibləri ipoteka ödəmədilər və evə mənfəət verə bilmirdilər və buna görə də borclarını ödəmədilər. Heç kəs həqiqətən bunlara əsaslanan törəmələrin dəyərinə necə təsir edəcəyini bilirdi. Nəticədə, bu törəmələri təşkil edən banklar yaxşı investisiyaların və ya pislərin olduğunu bilmirdilər. Onları yaxşı kimi satmağa çalışdılar, amma digər banklar onları istəmədi. Onlar kreditlər üçün girov kimi istifadə etməyə çalışdılar. Nəticədə, banklar tezliklə bir-birinə borc vermək istəmirdi.
2007-ci ilin birinci yarısında bir neçə tanınmış multi-milyard dollar hedcinq fondu ləğv olundu. Onlar ipoteka dəstəkli qiymətli kağızlara sərmayə qoymuşlar. Onların uğursuzluğu investorların risklərin azaldılmasına və marjinal çağırışlara cavab verən pulların artırılmasına dair ümidsiz cəhdlərdən ibarət idi.
Bear Stearns, öz hedcinq fondlarından iki tərəfindən gətirilən bir bank idi. 2007-ci ildə Bear Stearnsə təxminən 20 milyard dollar dəyərində girov qoyulmuş borc öhdəlikləri (CDO) yazmaq əmri verildi. Onlar öz növbəsində, ipoteka təminatlı qiymətli kağızlar əsasında olmuşlar. 2006-cı ilin sentyabrında mənzil qiymətləri düşəndə qiymətini itirməyə başlamışdılar. 2007-ci ilin sonunda Bear, 1,9 milyard dollar azaldı. 2008-ci ilin mart ayına qədər o, sağ qalmaq üçün kifayət qədər kapital artırıla bilmədi. Federal Rezerv, JP Morgan Chase'i Bear'u satın almaq və iflasdan xilas etmək üçün borc verdi. Lakin hedcinq fondu riski nüfuzlu bankları məhv edə biləcək bazarlara işarə etdi.
2008-ci ilin sentyabrında Lehman Brothers eyni səbəbdən iflas etdi. Törəmə müəssisələrə qoyulan investisiyalar onu iflasa səbəb oldu. Heç bir alıcı tapılmadı.
Bu bankların uğursuzluğu Dow Jones Industrial Average- ın azalmasına səbəb oldu. Bir bazarın azalması, şirkətlərin dəyərini və maliyyə bazarlarında yeni fondların artırma qabiliyyətini azaltmaqla iqtisadi böhrana səbəb olmaq üçün kifayətdir. Daha da pis, daha çox əvəzolunmazlıq qorxusu bankların bir-birinə borc verməkdən çəkinməyə səbəb olub, bu da likvidlik böhranına səbəb olmuşdur. Bu, müəssisələrin işlərini davam etdirmək üçün lazım olan qısamüddətli kapitalın artırılmasından demək olar ki, dayandı.
Dərinliyində: 2008-ci il maliyyə böhranının səbəbləri Törəmələrin rolu Subprime İpoteka Böhranı Nedenleri