Yenə Böyük Banklar İqtisadiyyəni Budaltdıra bilər - Yenə
Repo əməliyyatı kredit kimi kitablarda müalicə edilən bir satışdır.
Satıcı təhlükəsizliyini kitablarında saxlayır, aktivlərinə daxil olan pulları əlavə edir və borclarına borc verir. Tez pul qazanmaq üçün asan bir yoldur.
Repo ən ümumi növü üç tərəfli müqavilədir . Böyük ticarət bankları, adətən, orta təhsili olan bir hedcinq fondu və nağd pula və pul bazarı fonduna qayıdırlar ki, bu da onun qaytarılması üçün nisbətən daha etibarlı bir təkan olacaqdır. (Mənbə: "Repo bazarını anlama", BlackRock Investments.)
Repo bazarında risklər
Dünyada hər hansı bir gündə firmalar təxminən 5 trilyon dolları repos təşkil edir. Bu, 2008-ci ildə 6 trilyon dollardan az olsa da, qısa müddətli istiqrazlar üçün böyük tələbat yaradır.
ABŞ Treasury istiqrazları, repo əməliyyatlarında 2,4 trilyon dollar istifadə edir. Bir çox analitik, repo bazarının səmərəli işləməməsi üçün kifayət deyil.
Bu istiqrazlara olan tələbat:
- Yeni tənzimləmələri yerinə yetirməli olan böyük kommersiya bankları.
- Yalnız təhlükəsiz istiqrazlar əldə edə bilən 2,67 trilyon dollar pul bazarının sənayesi.
- Seçimləri və digər törəmələri də əhatə etməli olan hedcinq fondları.
Hedcinq vəsaitləri repo bazarında real bir narahatlıqdır, çünki pis bir sərmayəni əhatə etmək üçün bir çox pula ehtiyacı olan zaman bilməyəcəklər. Bu vəsaitlər, riskli törəmələri və qiymətli kağızlar kimi qısa satış kimi variantlardan istifadə edərək bazardan daha yaxşı çıxış etməyə çalışır.
Onların investisiyaları səhv yola çıxdıqda və onları əhatə etmək üçün kifayət qədər pul əldə edə bilmirlər, böyük itkilərə məruz qalırlar. Bazarları onlarla birlikdə ala bilər.
Nə baş verə biləcəyinə bir nümunə, 2014-cü ilin oktyabrında meydana gələn qəza , 10 illik Xəzinə qeydində vergi yalnız bir neçə dəqiqədə azaldıldı. (Mənbə: Katy Burne, "Repo Market təzyiq altında gəlir", Wall Street Journal, 3 aprel 2015-ci il.)
Bəzi Federal Ehtiyat bankları başçıları, Goldman Sachs kimi banklar, repo işlərini azaldmağa başlayıblar. Bu, hedcinq fondlarının investisiyaları əhatə etmək üçün lazım olan pulları almaq üçün daha da çətinləşdirir. Bu, maliyyə bazarlarında qeyri-sabitlik yaratmaq, kreditin daha bahalı və iqtisadiyyatın buxarı götürdüyü kimi əldə etmək çətin olmasına səbəb ola bilər. (Mənbə: "Repo Bazarlarını narahat edən Fed vəzifəliləri", The Wall Street Journal, 14 Avqust 2014)
Repos tənzimlənməsi
Dodd-Frank Wall Street Reform Aktı , banklara məxsus hedcinq fondlarını tənzimləyir və investorların pullarını özləri üçün bəhs etmək üçün istifadə etmirlər. Digər hedcinq fondları İndi Securities and Exchange Commission (SEC) tərəfindən tənzimlənir.
Federal Ehtiyat bankları, bu riskli qısamüddətli kreditləri təmin etmək üçün daha çox miqdarda qiymətli kağızlar yerləşdirməsini tələb etdi.
Bu bir səbəb bankların işlərinin bu tərəfini qısaldır. Bu, ironikdir - dəyişkənliyi azaltmaq üçün nəzərdə tutulmuş bu tənzimləmə, həqiqətən daha çox yaradır. Bununla belə, Fed-in buna dəyər olduğunu söyləyiblər, çünki maliyyə bazarları keçmişdə qısamüddətli borc verməyə çox asılı idi. (Mənbə: "Bir baxışda Repo Pazarı", The Wall Street Journal.)
Fed üzvləri, hedcinq fondlarının repo bazarına bu qədər ağırlıq gətirmək əvəzinə, bu zərərləri ödəmək üçün öz pullarını daha çox saxlamağı tələb etmək barədə xəbərdarlıq edirlər. Fed və SEC, onlar nəzarət etdikləri hedcinq fondları üçün eyni standartlar dəstini inkişaf etdirmək üçün birlikdə çalışmalıdırlar. Xarici tənzimləyicilər də daxil edilməlidir. Əks təqdirdə, ABŞ şirkətləri daha yüksək xərclərə sahib olacaq və rəqabətqabiliyyətli bir vəziyyətdədirlər.
Qaydalar qeyri-adekvat olaraq repo bazarına risk əlavə edərək, bankları işdə olmaqdan çəkindirir.
ABŞ-ın ən böyük bankı son dörd ildə reposlarını 28 faiz azaldıb. Boşluğu doldurmaq üçün, GYO'lar və digər tənzimlənməmiş maliyyə şirkətləri birbaşa reposları verə bilər və ya vasitəçilər kimi çıxış edirlər. Bu repoları bağlayan istiqrazlarda likvidlik problemini pisləşdirir. (Mənbə: Kary Burne, "Borc Kurallar Bitti", The Wall Street Journal, 8 Aprel 2015)
Reposları əks etdirin
Federal Ehtiyat, 2013-ci ilin sentyabr ayında tövsiyə edilən bir imtahan verməyə başladı. Banklar, Mərkəzi Bankın Treasurlarını bir gecədə keçirmək əvəzinə Fedə nağd borc verdilər. Fed ertəsi gün Treasuryi satın aldığında banka bir az əlavə faiz ödəyir.
Fed nə üçün bunu edir? Əlbəttə ki, riskli investisiyaları əhatə etmək üçün pul köçürmək lazım deyildir (əvəzinə!) Bunun əvəzinə, qısamüddətli faiz dərəcələrini yönəldən yeni bir vasitədir. Bu yolla, Fed- in faiz dərəcəsini yüksəltməsini elan etməsi lazım deyil ki, bu da adətən fond bazarını azaldır.
Fed proqramı indiyə qədər çox uğur qazanır. Banklar özəl Xəzinədarlıq bazarından Fed-in kitablarına 242 milyard dollarlıq rekordu keçirdilər. Əslində, çox yaxşı bir şey ola bilər. Fed artıq hər kəsdən daha çox əks repos verir. Bunun səbəbi Goldman Sachs və başqaları proqramlarını kəsirlər.
Və əslində, Fed istəyir. Uzun müddətdir ki, bu bazarın tənzimlənməsi üçün daha çox qabiliyyət tələb olundu. Onun böyük rolu yeni qanunlardan daha çox təsir edə bilər. (Mənbə: "Fed-in Ters Repoları Qiymətli kağızlar Borclu Piyasalara Reaksiya Veriyor", Wall Street Journal, 23 İyun 2014)
Repos maliyyə böhranına necə təsir göstərdi
Bear Stearns və Lehman Brothers kimi bir çox investisiya bankı, uzunmüddətli investisiyalarını maliyyələşdirmək üçün qısamüddətli reposlardan nağd pullara çox ağır idilər. Çox borc verənlər eyni vaxtda borclarını çağırdıqda, bankda köhnə bir işlə məşğul idi.
Birincisi, Bear Stearns və sonra Lehman bu borc verənləri ödəmək üçün kifayət qədər repo satmadı. Tezliklə, heç kim onlara borc vermək istəmədi. Lehmanın əmək haqqı ödəmək üçün kifayət qədər pul olmadığı yerə gəldi. Böhrandan əvvəl, bu investisiya bankları və hedcinq fondları heç tənzimlənməmişdir. (Mənbə: "Maliyyə böhranında repoların rolu", Stanford Business School, 8 mart 2012-ci il.)