İqtisadiyyat vasitəsilə yayılmağa başladığınız investisiyanın necə hiss olunduğunu
Kredit böhranı başladı.
Böhranın son tarixi yazıldığı zaman, yanlış getdikcə tam olaraq nə qədər yaxşı bir fikir əldə edəcəyik.
Ancaq hətta indi açıq görünür ki, 2007-ci ildə CDO bazarında olduğu kimi, qlobal borc bazarlarının çətinlikləri mənzil bazarında çox deyil.
Girov borc öhdəliyi nədir?
Yəni tam olaraq nə bir CDO? Orta amerikanizmin bu günə qədər heç vaxt eşitmədiyi bir şey iqtisadiyyat üçün çox çətinlik yarada bilər?
Bu sualları onlara cavab verməkdən daha asandır. Amma cəhd edək.
Girov təminatı borc öhdəlikləri 1987-ci ildə Drexel Burnham Lambert Inc-də bankirlər tərəfindən yaradılmışdır. 10 il ərzində CDOlar törəmə dəyərinin digər dəyərlərdən "törədildiyi" olan törəmə bazarı bazarında əsas qüvvə olmuşdur aktivlər. Amma variantlar, çağırışlar və kredit default svopları kimi bir çox ədalətli törəmələrdən fərqli olaraq, CDO-lər ortalama şəxsin anlaya biləcəyi demək olar ki, qeyri-mümkün idi (Bloomberg News-də redaktor olduğumda geri qayıtdığım zaman, mənim müdirimiz bizi Wall ilə bir sıra görüşlər keçirdi) Küçə içərisçiləri, əsasən müvəffəqiyyətsiz bir şəkildə, birinin törəmə bazarı bazarının daha çox köşe köşelerini izah etməyə çalışması üçün.)
Və orada problem oldu.
CDOlar "real" deyildi. Onlar inşa edildi. Və bir iddia edə bilərlər ki, onlar digər konstruksiyalar üzərində inşa edilmişdir.
Bir CDO-da bir sərmayə bankı bir sıra aktivlər topladı - tez-tez yüksək gəlirli zəif istiqrazlar, ipoteka dəstəkli qiymətli kağızlar , kredit-default svopları və sabit gəlirli bazarda yüksək riskli yüksək məhsul məhsulları.
İnvestisiya bankı daha sonra korporativ bir quruluş yaratdı - CDO - bu vəsaitlərdən pul axınlarını CDO-ya investorlara paylayırdı.
Bu kifayət qədər sadə səslənir. Amma burada tutmaq olar: CDOlar təyin edilmiş risk və mükafat ilə investisiya kimi satılırdı. Başqa bir deyişlə, bir satın aldığınız zaman, nə qədər geri dönüşünüzü sermayenin riskini qarşılığında gözləmək olardı bilirsiniz. CDO-ların yaradılması ilə məşğul olan investisiya bankları onları əsas amillər əsaslı aktivlər olmadığı investisiyalar kimi təqdim etdi. Əksinə, CDO-lar üçün əsas pul vəsaitlərinin hərəkəti yaratmaq və yaymaq üçün riyazi hesablamalardan istifadə etmək idi. Başqa sözlə, bir CDO-nun əsasları ipoteka, istiqraz və ya hətta törəmə bir şey deyildir - kvadrat və treyderlərin metrikləri və alqoritmləri idi. CDO bazarı 2001-ci ildə Gauss Copula adlanan bir formulun ixtirası ilə sürətləndi və bu, CDO-ların qiymətini tez bir zamanda qiymətləndirməyə imkan verdi.
Lakin, CDO-ların böyük qüvvəsi - yüksək gəlir əldə edərkən riskdən qorunan kompleks formulalar qüsurlu olduğu ortaya çıxdı. Çünki tez-tez Wall Streetdə olduğu kimi, odadakı ən ağıllı uşaqların olduqca lal olduğunu düşündük.
Downhill Yamacı
2007-ci ilin əvvəlində Wall Street, CDO dünyasında ilk titrəyişləri hiss etməyə başladı. İpoteka bazarında qiymətlər yüksəlmişdir. Və bir çox CDO, riskli, subprime ipoteka da daxil olmaqla, ipoteka əsasında tikilmiş törəmələri də daxil etmişdir.
Hedcinq fondunun menecerləri, ticarət və investisiya bankları və pensiya fondları, onların hamısı CDO'ların böyük alıcıları olmuşlar, özlərini narahatlıqla qarşıladılar. CDO-larda olan aktivlər gedirdi. Daha da önemlisi, investorları riskə qarşı qoruyan riyaziyyat modelləri işləmirdi.
Çətin məsələlər CDO-nu satmaq üçün heç bir bazar yox idi. CDO'lar alış-verişdə iştirak etmir. CDO'lar, həqiqətən, satılmaq üçün strukturlaşdırılmış deyildir. Portfelinizdə biriniz varsa, onu boşaltmaq üçün çox şey edə bilmədi.
CDO menecerləri bənzər bir bənddə idi.
Qorxu yayılmağa başladıqdan sonra, CDO-ların əsas aktivləri üçün bazar da yoxa çıxdı. Birdən CDO-ların saxladığı svopları, subprime-ipoteka törəmələri və digər qiymətli kağızları dağıdanmaq mümkün olmadı.
Fallout
2008-ci ilin əvvəlində CDO böhranı biz indi kredit böhranı adlandırdığımız şeyə daxil etdi.
CDO bazarı dağıldığı üçün, törəmə bazarı bazarının çoxu ilə birlikdə çökdü. Hedcinq fondları qatlanmışdır. Wall Street-in təhlükələri xəbərdar etməməyə qadir olan kredit reytinq agentlikləri onların nüfuzuna ciddi ziyan vurmuşdular. Banklar və brokerlər, sermayelerini artırmaq üçün sıxışdılar.
2008-ci ilin martında, CDO bazarında baş verən narahatlıqların ilk göstəricilərindən bir il keçdikdən sonra bir qədər çox ola bilməzdi. Wall Street ən böyük və ən nüfuzlu firmalardan biri olan Bear Stearns dağıldı.
Nəticədə, müşahidə olunan sığorta şirkətlərinin kredit reytinqlərinin aşağı salınması (istiqraz bazarında daha bir böhran yaratmaq) nöqtəsinə yayılmışdır; dövlət tənzimləyiciləri borcun necə qiymətləndirildiyinə dair bir dəyişiklik etdi və borc bazarlarında böyük oyunçulardan bəziləri işdə iştirak paylarını azaltdılar və oyundan tamamilə çıxdılar.
2008-ci ilin ortalarında kimsənin təhlükəsiz olmadığı aydın oldu. Tozun yerləşdiyi kimi, auditorlar zərərləri qiymətləndirməyə başladılar. Hər kəsin, hətta heç bir şeyə sərmayə etməyənlərin, qiyməti ödəyəcəkləri aydın oldu.