Bələdiyyə borcları adətən yüksək vergi mötərizəsində investorlar üçün ABŞ Xəzinələri üzərində cəlbedici məhsul üstünlüyü təklif edir, lakin əlavə verim almaq üçün risk baxımından nə qədər ödəyirsiniz? Qısa cavab: düşündüyünüz qədər deyil.
Standart risk aşağı
Sabit gəlir reytinq agentliyi Moody's tərəfindən aparılan bir araşdırmaya əsasən, belediyecilik gəlirləri investorları əlavə risklər üçün kifayət qədər kompensasiya edir.
2011-ci ilə yekunlaşan 42 illik dövrdə, Aaa-nın verilmiş bələdiyyə istiqrazlarının 100% -i gözlənilən faiz və əsas ödənişləri investorlara çatdırdı, Aa-istiqrazların isə 99,9% -i belə etdi. (Aaa ən yüksək reytinqdir, Aa ikinci ən yüksəkdir). Ümumilikdə, on il müddətində depozitlərin yalnız 0,8% -i investisiya səviyyəsini qiymətləndirdi.
Yüksək keyfiyyətli istiqrazlar, əsasən emitentlərin əlverişsiz şəraitdə hətta ödənişlərini davam etdirmək üçün kifayət qədər maliyyə qüvvəsinə malik olduğundan, iqtisadi çətinliklər dövründə belə aşağı qiymətli qiymətli kağızlardan daha yaxşı çıxış edirlər. Buna baxmayaraq, hətta daha aşağı bələdiyyə vergitutucuları nisbətən aşağı səviyyədə vəziyyətə malikdirlər. 1970-2011-ci illərdən etibarən, aşağıda göstərilən investisiyaların 7,94% -i borc öhdəlikləri yerinə yetirilməyib. (Aaa, Aaa və A investisiya dərəcəli hesab olunur, qalan hissələr isə investisiya səviyyəsindən aşağı və ya yüksək gəlirdir). Ən aşağı qiymətli istiqrazlar (B və aşağıda) üçün 20% -dən yuxarı olduğu halda bu aşağı qiymətli istiqrazlar ümumi muni bazarının kiçik bir hissəsini təşkil edir.
Bütövlükdə bələdiyyə istiqrazları bazarında - həm investisiya qiyməti, həm də yüksək verim üçün - 1970 ildən 2011-ci ilə qədər on il müddətində bütün nominal məsələlərin yalnız 0,13% -i. Bu dövrdə 9,700 məsələdən Moody's tərəfindən qiymətləndirilib. Bu dövrdə, 2010-2011-ci illərdəki dəhşətli iqtisadiyyatda, bu dövrdə 5,5 faizlik göstərici ilə 1970-ci ildən 2009-cu ilədək 2,7 ilə müqayisədə bir qədər qalxmışdır.
Bələdiyyə zəmanətləri, əlbəttə ki, risklərin payını daşıyarkən, 2012 və 2013-cü illərdə baş verən dəyişikliklərə baxmayaraq, muni bazarında qeyri-müəyyənlik ehtimalı çox aşağı səviyyədədir. Əsas paket: fərdi istiqrazlardakı investorlar əhəmiyyətli dərəcədə əhəmiyyətli ola bilərlər. yüksək keyfiyyətli qiymətli kağızlara diqqət etməklə onun pozuntuya məruz qalmasını azaltmaq.
Aşağı səviyyədə olan nisbətlərin səbəbləri
Unutmayın ki, defaulted bir istiqrazın qiyməti mütləq sıfıra çıxmır - investorlar adətən bir dərəcədə bərpa edə bilərlər. 2009-cu ildəki araşdırmada, investisiya firması Asset Dedication, bələdiyyə bazarında qüsurlu olma ehtimalının aşağıdakı xülasəsini təqdim edir: "... bələdiyyə istiqraz bazarında yüksək səviyyəli dərəcələri ehtimalını azalda bir sıra təminatlar var ... Təkmilləşdirilmiş tənzimləmə, şəffaflıq və nəzarət bazarda daha çox struktur gətirdi. Bond sığortası investorları əlavə qoruyucu qat ilə təmin edir ... İnvestorların bələdiyyə istiqrazlarını qiymətləndirmək qabiliyyətini artırmasına kömək edən təminat sayından əlavə, praktik baxımdan, istiqrazlar üzrə defolt etmə əsasən emiteri bazardan çıxaracaqdır. Bondaralıq bazarında bələdiyyələr üçün ən yaxşı maliyyə mənbəyi olduğundan, defaultinq sadəcə məntiqli deyil. "
Faiz dərəcəsi riskinin rolu
Standart riskin aşağı olduğu halda, bələdiyyə istiqrazları faiz dərəcəsi riskinə məruz qalır və ya artan dərəcə riski qiymətlərin düşməsinə gətirib çıxara bilər. Bu, xüsusilə, munis investisiya edən istiqraz vəsaitləri və valyuta mübadilə fondları (ETFs) üzrə investorlar üçün də çox vacibdir. Xəzinə gəlirləri yüksəlsə (deməli, qiymətlər düşürsə) , bələdiyyə istiqrazlarının iddianı təqib edəcəyi ehtimal olunur. Buna görə yatırımcılar varsayılan değerler düşük kalmış olsa da, onların temel değerinin azaldığını görəcəklər.
Nəticədə, seçdiyiniz investisiyanın zaman üfüqünə, məqsədlərinə və risk tolerantlığına uyğun olmasını təmin etmək vacibdir. Bir fond qiymətləndirərkən, menecerin aşağı bazarlarda necə işlədiyini, onun hansı cür izlənildiyini və fondun qoyulduğu qiymətli kağızların keyfiyyətini görmək üçün diqqətlə nəzərdən keçirir.
Başlıq riski
Bələdiyyə zəmanətləri, yüksək profilli standartın başlıqları meydana gətirdiyi kimi mənfi başlıqların riski ilə qarşılaşır. Mövzu riskinin əsas nümunəsi 2010-cu ilin sonlarında analitiki Meredith Whitney 60 dəqiqə keçdikdə baş verib və iqtisadi şəraitin zəifləməsi bələdiyyə vergituturları arasında əvəzolunmazlıqların yaranmasına səbəb ola biləcəyini proqnozlaşdırdı. Whitney deyir ki, 50-dən çox əhəmiyyətli parametrləri, 50-dən 100-ə qədər əhəmiyyətli qadağaları görə bilərsiniz. "Bu, yüzlərlə milyardlarla dollar dəyərində olacaq". Bu proqnoz investorları qorxutdu və bələdiyyə bazarını təqib edən həftələrdə təxminən 6% azaldı. Bazar son olaraq iki ay sonra dibə alındıqdan sonra, muni bazarının müsahibə zamanı dəyərinin təxminən 10% -ni itirmişdi.
Bu cür hadisələr meydana gəldiyi zaman olmasına baxmayaraq, başlıqlarla əlaqədar bələdiyyə borc bazarının azalması, zamanla cazibədar alış imkanı yaradıb.
Aşağı xətt
Yüksək kredit reytinqi olan fərdi bələdiyyə istiqrazlarının defolt edilməyəcəyi riski əhəmiyyətsizdir, buna baxmayaraq hər kəs fərdi məsələlərə pul qoyarkən geniş tədqiqat aparmalıdır. Varsayımların nadir olduğunu bilmək faydalı olsa da, digər risk faktorlarının meydana gəlməsini nəzərə alaraq da vacibdir.