Səhmdar Repo Proqramının Real-Dünya nümunəsi
Nəzarət fondunun bir hissəsi bir neçə il ərzində səhmdarların səhmlərinin böyük hissələrində azalma göstərən tədqiqat şirkətləridir. Çox vaxt bu xoşbəxt vəziyyəti bir səhmdar geri satın alma planı olaraq bilinən bir şeydir, bir şirkətin öz səhmlərinin səhmlərini satın almaq üçün nağd istifadə etdiyi, sonra isə səhmləri məhv etmək üçün mənfəət və aktivlərin az sayda bölüşdürülməsi lazımdır ".
Mən əvvəlcə AutoZone-ni necə gördüm ki, səhm başı $ 25-dən səhm başına 150 dollara çıxdı və mənim evimdə ödənişləri təmin etdi. Mən səhm alqı-satqısının riyaziyyatının səhmdarların EPS-i İnvestorlar üçün necə artırdığını nəyə görə cəlbedici ola biləcəyini izah etdim.
Fond alımının potensial təhlükələri
Fondun yenidənqurma proqramları ilə bir sıra real təhlükələr var. Bunlar:
- İdarəetmə səhm alqı-satqısının bir hissəsi kimi çox pul vəsait xərcləyirsə, likvidlik zərər verə bilər. İqtisadiyyat uçurumdan çıxdıqda, firma böhranı elan etmək üçün kifayət qədər cari aktivləri olmadığı üçün iflas elan etməlidir.
- Səhm alqı-satqısının bir hissəsi kimi hər bir səhm üçün ödənilən qiymət çox yüksəksə, səhmlərin yenidən satılması dəyərini tam olaraq məhv edə bilər. 2 dollar üçün 1 dollara alınan ödənişlər kimi olardı. Şirkətin daha çox sahib olmasına baxmayaraq, əməliyyatdan sonra uzunmüddətli səhmdarlar daha yoxsul olardılar.
- Bir satınalma bu rəhbərliyin həqiqətən istədiyi zaman gəlirsə, səhmlərin geri alım planının bir hissəsi kimi ödənilənə görə daha az qiymətə yeni səhmlərin verilməsi kimi müqavilə bağlamaq üçün axmaq şeylər edə bilər. Yalnız CEO Warren Buffett ilə olan mübarizə mübarizə Kraft Foods baxın !
- Səhmdəki geri alımlar effektiv olaraq backdoor dividendlər olmasına baxmayaraq, dividend vergisi ödəmir .
Sonic Restaurant və Massive Stock Repurchase Planı
Keçən həftə, mənim şirkətlərimdən biri olan Mount Olympus Awards, LLC (internetdə ən böyük məktub paltarı pərakəndə), Sonic restoranının bir neçə yüz səhmini aldım. Sonic Amerika Birləşmiş Ştatlarının bütün bölgələrində yerləşən sürücülərdən olan françayzerdir, lakin əsasən Cənub və Midwest. Bəzi yerlərdə fəaliyyət göstərməsinə baxmayaraq, yaxşı mənfəət əldə edən şirkət françayzinq haqlarından, royaltilərdən və digər konsepsiyanı françayz edən və Sonic markası altında fəaliyyət göstərən sahibkarlardan gəlir əldə edir.
Bir neçə il bundan əvvəl Sonic rəhbərliyi səhmdarları böyük səhm emalı proqramı ilə mükafatlandırmaq istədiklərini qərara aldı. Bu proqram sayəsində, şirkət təxminən 30 milyon səhm payını geri almaq üçün 600 milyon dollardan çox sərf etmişdi. Uzunmüddətli borc verən qanun layihəsi çoxdur. Bu, səhmlərin 91 milyon səhmindən 61 milyon səhm üçün götürülmüşdür.
Yeni investorların bu əməliyyatı necə düşünməsi lazım: Səhm alışı proqramından əvvəl, Sonic 91 milyon ədəd və ya "səhm" olaraq kəsildi. Bu, şirkətin bütün mənfəətinin 91 milyona bölünməsini və hər bir payın mənfəətin 1 / 91,000,000th səviyyəsinə sahib olmasını nəzərdə tuturdu.
600 milyon dollardan çox borc götürərək və səhmlərin geri satın alınması üçün pul istifadə edərək, Sonic birja bazarına getməyə, öz səhmlərini 30,000,000 almağa və onları məhv etməyə qadir idi. İndi səhm alqı-satqısı nəticəsində səhmlərin ümumi həcmi 61,000,000 təşkil edir. Yəni şirkətin aktiv və mənfəəti yalnız 61 milyon ədədə bölünür və hər bir parça və ya səhm 1 / 61,000,000th təşkil edir.
Səhm alqı satqısının net təsiri Sonic səhmlərinin hər bir hissəsi artıq biznesdə daha çox mülkiyyət təşkil etdiyindən idi. Başqa sözlə, səhmdar tək bir yeni səhm almasa belə, səhmlərin daha az hissəsi olduğu üçün Fondun repo əməliyyatlarından sonra Sonicin mülkiyyəti artır.
Baxmayaraq ki, Sonic artıq borc alan pul üzrə faiz xərcləri ödəməlidir ki, bu da mənfəətin azalmasına səbəb olacaq.
Faiz dərəcələri hər zaman aşağı səviyyədə olduğundan və faiz xərcləri korporasiyalar üçün vergiyə cəlb edilir, Sonic bunun puldan yaxşı istifadə etdiyini qərara aldı. Yaxın bir neçə il ərzində mənfəət restoranlar və françayzinqdən yaradılıb, rəhbərlik borc öhdəliyinə cavab verə biləcəyinə inanır.
Əslində Sonicin yalnız 3 səhmdarı olduğu təsəvvür edildi. Siz, mənə və cənab Market adlı bir üçüncü oğlana. Siz və mən banka getdik və cənab bazarını almaq üçün bir çox pul borcluyuq. Biz ona çek verdik , kredit sənədlərini imzaladıq və sonra onun payını məhv etdik. İndi firmamızın yalnız iki səhmi var. Daha çox borc və faiz xərcləri olsa da, siz və mən artıq bütün şirkətə sahibik. Beləliklə, mənfəət və aktivlər yalnız 3 yoldan 2 yol ayırmalıdır. Biz növbəti bir neçə il ərzində krediti geri qaytarmaq üçün biznesdən əldə olunan gəlirləri istifadə etməyi planlaşdırırıq. Bu, daha böyük miqyasda, Sonicin səhmdar geri satın alma planı ilə nə etdiyini.
Sonic Restaurant Fonduna Qayıtma Planının təhlili
Bu investorlar üçün yaxşı bir şey mi idi? Fond yenidənqurma planı səbəbindən daha yaxşı mı, daha yaxşı mı? Cavab, rəhbərliyin gələn 3-10 il ərzində özünü necə idarə etdiyinə toxunur.
Hesabatda bütün mühasibat uçotu və digər amillər üçün düzəliş edildikdən sonra (bu maddənin hüdudlarından kənara çıxan) Sonic, səhm alqılarının bir hissəsi kimi aldığı və məhv edilmiş hər bir payı üçün orta hesabla 22,69 dollar ödəyir. Bu gün Sonic səhmləri hər biri 8.35 dollar, ya da dollarda yalnız 37 sentə satılır. Bunun bir hissəsi böyük borc yükü və çirkin investorlar, mavi çip ehtiyatlarının mavi deyil hər şeydən qorxurdu.
Qısamüddətli perspektivdə, səhmdar geri satın alma planının kütləvi zənginlik məhvinə səbəb olduğu görünə bilər, çünki bütün şirkət indi daha yüksək qiymətlərlə geri satın alınan səhmlərdən daha az qiymətləndirilir! Bu sadə deyil.
Sonic rəhbərliyi qazanc əldə etməyə və borcunu azaltmağa davam edə bilərsə, faiz xərcləri düşməyə davam etməlidir. Bəzi nöqtələrdə mütəmadi olaraq iqtisadi bərpa, yeni yerin artması və təbii borcun azaldılması arasında səhmlərin geri alım proqramı baş vermədikdən sonra mənfəət eyni səviyyəyə çatmalıdır. Bu baş verdikdə eyni mənfəət 91 milyon dəfə 61 milyon dəfə bölünəcəkdir, yəni səhm üzrə mənfəət çox yüksək olmalıdır. Yaxşı bir qiymətləndirmədə, bu səhmdarın satdığı cari 8.35 dollardan daha yüksək səviyyəyə salacaqdır.