Dəyişməz qazanc əldə edən müəssisələrə intrinsic dəyəri təyin etmək
Seksual biznesin müəyyənləşdirilməsi
Dəyişik biznesin müəyyən edilməsi nisbətən asandır. Onlar tez-tez sənaye xətləri ilə var. Avtomobil istehsalçıları, neft şirkətləri və polad və ya alüminium istehsalçıları klassik nümunələrdir.
Ford və ya General Motors'u düşünün. Məhsullarına olan tələbat demək olar ki, tamamilə bütövlükdə ümummilli fərdi gəlir səviyyəsi ilə bağlıdır və bu, geniş iqtisadiyyatın sağlamlığının ölçüsüdür. Bir tənəzzül və ya hətta kiçik iqtisadi böhran ufqda görünür zaman, bu iş demək olar ki, dərhal bazar dəyəri itirmək başlayır - və yaxşı səbəbdən. Bir ailə üzvünün işdən çıxarıldığı və ya birdəfəlik gəliri sıxlaşdıqda insanlar yeni bir avtomobil satın ala bilərlər.
General Motors-a daha yaxından baxmaq investorlara konkret konsepsiyanın mükəmməl bir anlayışını verir. 1993-cü ildən 2001-ci ilədək avtomobil istehsalçısı üçün qazanc tarixini nəzərdən keçirək:
- 2001 = $ 1.77
- 2000 = $ 6.68
- 1999 = 8.53 $
- 1998 = 4,18 $
- 1997 = 8,62 dollar
- 1996 = 6.07 ABŞ dolları
- 1995 = 7.28 $
- 1994 = 6,20 $
- 1993 = $ 2.13
- 1993 = ($ 4.85)
1990-cı illərin əvvəllərində düşünürlər ki, investorlar Birləşmiş Ştatların düşmənin və Fars körfəzi müharibəsinin ortasında olduğunu xatırlayacaqlar. Ümumiyyətlə, iqtisadiyyat dəhşətli bir vəziyyətdə deyil.
Gələcək illərdə iqtisadiyyat bu ölkənin gördüyü ən böyük boğa bazarına çıxdı və bükülmüşdü. Faydalanan ardıcıl dırmaşma bütün onillikdə görünür (Wall Street'in səhmdar qiymətləri yuxarıda qiymətləndirildiyi və iqtisadiyyat bir an üçün bir az qeyri-sabit olduğu bildiriş 1998-ci il.
Bu hadisələr doğrudan GM-nin aşağı xəttinə gətirib çıxardı ki, bu da il ərzində təxminən 50% azalma ilə nəticələndi.)
Şirkətin ən son illik hesabatında qazanc 73,5% -dən çox azaldığını göstərir. İqtisadiyyat özünü düzəltməyə başladıqdan sonra ilk tam il idi və bütün dövrlərdə olduğu kimi, General Motors təsirini hiss edən ilk müəssisələrdən biri idi.
Dəyişən Səhmlərin Qiymətləndirilməsi
Bu qiymətləndirmənin açıq problemini təqdim edir. İnvestor döngüsel bir iş üçün nə qədər ödəməlidir?
"Wall Street dekanı" və dəyər investisiyasının atası olan Ben Graham təxminən yetmiş il bundan əvvəl həll yoluyla gəldi. O, investorun son on il ərzində dövriyyə işinin orta mənfəətinə əsasən ödəməlidir. Tarixi olaraq, bu müddət tam bir iş dövrü əhatə etdi, axşam yuxarı və aşağı düşdü.
1999-cu ildə GM-ə qiymət verən bir investor var idi. Səhm üzrə mənfəət 8,53 dollar olduğunda, o, şirkətin dəyərinə bir neçə dəfə ödəmişdi. Bunun əvəzinə o, gələcək mənfəətin təxminini 1) General Motorsun tarixi artım tempinə və 2) keçən onillikdə orta hesabla 4.66 dollara düşən orta gəlir əldə etməlidir.
Averaged Kazançlar Cyclical Fond üçün çox yüksək və ya aşağı olduqda
General Motors iddiasında, "ortalama" mənfəət belə gələcək mənfəətlərin qiymətləndirilməsi çox yüksək ola bilər.
1990-cı illərin misli görünməmiş öküz bazarını nəzərə alaraq, belə yüksək səviyyəli mənfəətlərin qeyri-müəyyən şəkildə davam edə biləcəyinə inanmaq çətindir. Birləşmiş Ştatların yavaş və ya tam tənəzzül üçün yönəldiləcəyinə inanırsınızsa, orta qazancınızı digər aşağı çevik dövrlərdə təqdim etdiyimiz tarixi dönüşə əsaslandırmalısınız. Keçmiş dövrdə GM ya pul itirmiş, ya da bu dövrlərdə $ 1-2 EPS göndərmişdir. Əgər bu şərtlər bir neçə il ərzində üstünlük gözləyirsinizsə, ortalama qazanclar hər bir səhm üçün 4,66 dolları hələ də çox zəngin ola bilər.