Avrozonada yaşanan böhran necə təsir göstərir?
Onlar Avropa Mərkəzi Bankından və Beynəlxalq Valyuta Fondundan maliyyə dəstəyi vermişlər. Bu tədbirlər bir çoxunun avronun özünün həyat qabiliyyətini sorgulamasına kömək etməmişdir.
Avrozonada yaşanan böhran necə təsir göstərir?
Əgər bu ölkələr defolt qoysaydı, 2008-ci maliyyə böhranından daha pis olardı. Banklar, suveren borcun əsas sahibləri, böyük itkilərə məruz qalacaqlar. Kiçik banklar çökmüş olardı. Bir çaxnaşma içində, bir-birinə borc vermək istərdik. 2008-ci ildə olduğu kimi Libor dərəcəsi də sürətlə artacaqdı.
ECB bir çox suveren borcunu keçirdi. Default, gələcəyini təhlükə altına saldı. Bu, AB-nin özünün sağ qalmasını təhdid etdi. Nəzarətsiz sərbəst borc öhdəlikləri bir tənəzzül və ya hətta qlobal depressiya yarada bilər.
1998-ci ildəki suveren borc böhranından daha pis ola bilərdi. Rusiyanı dayandırdıqda, digər inkişaf etməkdə olan bazar ölkələri də bunu etdi. BVF, Avropa ölkələrinin və ABŞ-ın gücüylə dəstəkləndi.
Bu dəfə inkişaf etməkdə olan bazarlar deyil, inkişaf etmiş bazarlar, default olaraq təhlükə içindədirlər. BVF-nin əsas tərəfdaşı olan Almaniya, Fransa və ABŞ, özləri çox yüksək borcludurlar. Lazım olan kütləvi bailouts üçün bu borc əlavə etmək üçün az siyasi iştaha olacaq.
Həll nə idi?
2012-ci ilin may ayında Alman kansleri Angela Merkel yeddi pilləli plan hazırladı.
Yeni seçilmiş Fransa prezidenti Fransua Ollandın avrobondlar yaratma təklifinə qarşı getdi. O, həmçinin qənaət tədbirlərini azaltmaq və daha çox iqtisadi stimul yaratmaq istəyirdi. Merkelin planı:
- İş başlanğıclarına kömək etmək üçün tez başlayan proqramları başladın.
- Yanlış işdən azad olunmaqdan qorunmaq.
- Düşük vergilərlə "miniatürlər" tətbiq edin.
- Gənclər arasında işsizliyə yönəldilən peşə təhsili ilə şagirdlərin birləşdirilməsi.
- Dövlət müəssisələrinin özəlləşdirilməsi üçün xüsusi vəsait və vergi faydaları yaradır.
- Çindəki kimi xüsusi iqtisadi zonalar yaratmaq.
- Yenilənə enerjiyə sərmayə qoyun.
Merkel bu işi Şərqi Almaniyanı birləşdirməyə çalışdı. Kəmər sıxma tədbirlərinin bütün avrozonanın rəqabət qabiliyyətini necə artıracağını gördü.
Yeddi nöqtəli bitki, 8 dekabr 2011-ci ildə təsdiqlənən hökumətlərarası bir müqaviləni izlədi. AB liderləri artıq mövcud olan pul birliyinə paralel bir maliyyə birliyi yaratmağı qəbul etdi. Müqavilə üç şey etdi. Birincisi, Maastricht Müqaviləsinin büdcə məhdudiyyətlərini tətbiq etdi. İkincisi, kreditorlar Aİ üzvlərinin suveren borclarının arxasında dayanacağını söylədi. Üçüncüsü, AB-yə daha vahid bir vahid kimi çıxış etməyə imkan verdi. Xüsusilə, müqavilə beş dəyişiklik yaratdı:
- Avrozonaya daxil olan ölkələr, qanuni olaraq mərkəzləşdirilmiş AB nəzarəti üçün bəzi büdcə güclərini verəcəklər.
- ÜDM-in nisbətinin 3 faizini aşan üzvlər maliyyə sanksiyalarına məruz qalacaqlar. Suveren borc vermək üçün hər hansı bir plan əvvəlcədən bildirilməlidir.
- Avropa Maliyyə Sabitlik Mexanizmi qalıcı bir xilasetmə fondu ilə əvəzləndi. Avropa İstikrar Mexanizmi 2012-ci ilin iyul ayında qüvvəyə girdi. Daimi fond, borc verənləri AB-nin üzvlərinin arxasında dayanacağını garantiledi. Bu vəziyyət default riskini azaldır.
- ESM-də səsvermə qaydaları 85 faiz səs çoxluğu ilə təcili qərarların qəbul edilməsinə imkan verəcəkdir. Bu, AB-nin daha tez hərəkət etməsinə imkan verir.
- Avrozonaya daxil olan ölkələr mərkəzi banklardan BVF-ə 200 milyard avro ödəyəcəklər.
Bu, 2010-cu ilin may ayında həyata keçirilmiş bir xilasetmədən sonra baş verib. AB liderləri borc böhranını Wall Street-də baş verən qəza törətməyi maneə törətmək üçün 720 milyard avro və ya 928 milyard dollar borc veriblər.
Xilasetmə, dollara qarşı 14 aylıq aşağı eniş edən avroya inamını bərpa etdi.
ABŞ və Çin ECB Yunanıstanı xilas etməyəcəyini söylədikdən sonra müdaxilə etdi. Banklar 2008-ci ildə olduğu kimi banklar da vahiməyə düşdükcə, LIBOR yüksəldi. Yalnız bu dəfə banklar bir-birinin toksik Yunanıstan borclarından ipoteka təminatlı qiymətli kağızlar əvəzinə qaçırdılar.
Nəticələr
Birincisi, Avrozonanın bir hissəsi olmayan Böyük Britaniya və bir sıra digər Aİ ölkələri Merkelin müqaviləsinə zidd idi. Müqaviləyə "iki qatlı" bir Aİ gətirə biləcəkləri narahatlıq verdilər. Avrozona ölkələri yalnız üzvləri üçün imtiyazlı müqavilələr yarada bilər. Avroya sahib olmayan Aİ ölkələrini istisna etsinlər.
İkincisi, avrozona ölkələri xərcləmələrində azalmalara razılaşmalıdırlar. Bu, Yunanıstanda olduğu kimi, iqtisadi artımını da yavaşlata bilər. Bu qənaət tədbirləri siyasi cəhətdən qeyri-populyar olmuşdur. Seçicilər avrozonadan və ya AB-dən özünü tərk edən yeni liderləri gətirə bilərdi.
Üçüncüsü, yeni maliyyələşdirmə forması, avrobond, mövcud olur. ESM, avro istiqrazlarının 700 milyard avro tərəfindən maliyyələşdiriləcəyini söylədi. Bunlar avro bölgəsi ölkələri tərəfindən tam təmin edilir. ABŞ Treasurys kimi , bu istiqrazlar təkrar bazarda satıla bilər və satıla bilərdi. Treasurys ilə rəqabət aparmaqla, avrobondlar ABŞ-da daha yüksək faiz dərəcələrinə səbəb ola bilər.
Stake-də nə var
Standard & Poor's və Moody's kimi borc reytinq agentlikləri, ECB-nin bütün avro bölgəsi üzvlərinin borclarını artırmağı və təmin etməsini istədi. Ancaq AB lideri Almaniya, belə bir hərəkətə güvən vermədən qarşı çıxdı. Borc verən ölkələr, maliyyə evlərini sıraya qoymaq üçün lazım olan qənaət tədbirlərini qurmağı tələb etdi. Almaniya, yalnız investorları güvənmək üçün boş bir avro çek yazmaq istəmir. Alman seçicilər, qurtarma əvəzini ödəmək üçün yüksək vergilər ödəmə mövzusunda çox xoşbəxt ola bilməzdi. Almaniya potensial inflyasiya ilə bağlı paranoyadır. Xalqı 1920-ci illərin hiperinflyasiyasını çox yaxşı xatırlayır.
Sərmayəçilər, qənaət tədbirlərinin yalnız iqtisadi yüksəlişi yavaşlatacağından narahatlıq keçirir. Borclu ölkələr bu artımı borclarını ödəmək üçün lazımdır. Kəmər sıxma tədbirləri uzun müddətli, lakin qısa müddətdə zərərlidir.
Səbəbləri
Birincisi, borc-GSYH əmsallarını pozan ölkələr üçün cərimələr olmadı. Bu nisbətlər AB-nin qurucu Maastricht Kriteriyası tərəfindən təyin edildi. Niyə də yox? Fransa və Almaniya da sərhədi yuxarıda sərf etmişdilər. Onlar öz evlərini düzəldənə qədər başqalarını sui-istifadə etməkdə ikiyüzlüyə malik olurlar. Avrozonadan çıxarılmaq istisna olmaqla, heç bir sanksiyada diş yox idi. Avroun gücünü zəiflədəcək olan sərt cəza. Avroun gücünü gücləndirmək istəyirdi. Avrozonada olmayan AB üzvlərinə təzyiq göstərdi. Bunları qəbul etmək üçün Birləşmiş Krallıq, Danimarka və İsveç daxildir.
İkincisi, Avro bölgəsi ölkələri Avro'nun gücündən faydalandı. Onlar aşağı faiz dərəcələri və investisiya kapitalının artımından məmnun qaldılar. Bu sermayenin əksəriyyəti Almaniyadan və Fransadan cənub millətlərinə qədərdir. Bu artan likvidlik əmək haqqı və qiymətləri qaldırdı. Bu onların ixracı daha az rəqabət təşkil etdi. Avroyu istifadə edən ölkələr ən çox inflyasiyanı sərinləşdirmək üçün nə edə bilərlər. Faiz dərəcələrini yüksəltmək və ya daha az valyutanı çap edə bilmədi. Durgunluq zamanı vergi gəlirləri düşdü. Eyni zamanda, dövlət xərcləri işsizlik və digər faydalar üçün ödəməyə başladı.
Üçüncüsü, kəmər sıxma tədbirləri iqtisadi məhdudiyyətləri çox məhdudlaşdıraraq yavaşlatdı. Məsələn, OECD, qənaət tədbirlərinin Yunanıstanın daha rəqabətli olacağını söylədi. Dövlət maliyyə idarəetməsi və hesabatlarının təkmilləşdirilməsi lazım idi. Dövlət işçilərinin pensiya və əmək haqqı üzrə kəsintilərin artırılması sağlam idi. Ticarət maneələrini azaltmaq üçün yaxşı bir iqtisadi praktik idi. Nəticədə ixrac artıb. OECD, Yunanıstanın vergi dodgersinə çatmaq üçün lazım olduğunu söylədi. Bu, dövlət müəssisələrinin pul vəsaitlərinin cəlb edilməsi üçün satışı təklif etdi.
Kəmər sıxma tədbirləri qarşısında Yunanıstanın borcu yarıdan azaldıldı. Ancaq bu tədbirlər Yunanıstan iqtisadiyyatını da yavaşlatdı. Onlar işsizliyi artıran, istehlak xərclərini azaldıb və kredit vermək üçün lazım olan kapitalın azaldılmasını təmin ediblər. Yunanıstan seçiciləri tənəzzüllə boğuldu. "Syriza" partiyasına "bərabərsizliyə" bərabər sayda səs verərək yunan hökumətini bağladılar. İyunun 17-də başqa bir seçki keçirilib ki, Syriza-ı dar bir şəkildə məğlub etdi. Avrozonanı tərk etmək əvəzinə yeni hökumət kəmər sıxma ilə davam etdi. Uzun müddətdir ki, qənaət tədbirləri Yunanıstanın borc böhranını yüngülləşdirəcək.