Nəyə görə bir kəs Junk Bonds investisiya?
Önemsiz istiqraz bazarı, riskli investorların nə qədər hazır olmağının erkən bir göstəricisidir.
İnvestorlar sərmayə istiqrazlarından çıxsalar, onlar daha riskli olmağına və iqtisadiyyatla əlaqədar optimist düşünməmələri deməkdir. Bir bazar tənzimləməsini , bir ayı bazarını və ya iş dövründə bir daralma öngörür.
Digər tərəfdən, zəngin istiqrazlar satın alınırsa, bu, investorların iqtisadiyyatdan daha çox etibarlı olmağı və daha çox risk almağa hazır olduqlarını bildirir. Bir bazar artımı, bir öküz bazarının və ya iqtisadi böyümənin proqnozlaşdırılması. (Mənbə: Reformed Broker, Junk Bonds bizə nə demək istəyirsə, 21 Avqust 2013)
Qiymətlər
Junk istiqrazlar Moody's və Standard & Poor's tərəfindən spekulyativ olaraq qiymətləndirilir. Yəni şirkətin sui-istifadə etmə qabiliyyəti qeyri-müəyyənliklərdən daha ağırdır. Şirkətin pis iş və ya iqtisadi şəraitə məruz qalması daxildir.
Ba və ya BB reytinqi C dərəcəsindən daha az spekulyativdir. Ən çox pullu istiqrazlar B kateqoriyasına aiddir. Burada müxtəlif qiymətlər var:
- Yüksək Risk - Moody's tərəfindən Ba və ya B və Standard & Poor's tərəfindən BB və ya B tərəfindən qiymətləndirilib. Hal-hazırda şirkət ödənişləri ödəməyə qadirdir, amma iqtisadi və ya biznes şəraiti pisləşməyəcəkdir. Çünki əlverişsiz şəraitə qeyri-adekvat həssasdır.
- Yüksək Risk - Moody's tərəfindən Caa, Ca və ya C və Standard & Poor's tərəfindən CCC, CC və ya C dərəcəsi. İş yerinin və iqtisadi şəraitin şirkətin defoltdan qaçınması əlverişlidir.
- Default olaraq - Standard & Poor's tərəfindən Moody's və D tərəfindən qiymətləndirilmiş C. Hal-hazırda default olaraq.
İnvestorlar, "Fallen Angels" və ya "Yüksələn Yıldızlar" kimi qüsurlu istiqrazları təsnifləşdirir. Köhnə əvvəlcə investisiya qiyməti olan istiqrazlar.
Şirkətin krediti pisləşdiyi zaman kredit agentlikləri reytinqi endirdi. "Yüksələn Ulduzlar", şirkətin krediti yaxşılaşdıqları üçün reytinqi qaldırılmış yığın istiqrazlardır. Onlar nəticədə investisiya qiymətli istiqrazlar ola bilərlər.
Sifarişin yüksək riskini kompensasiya etmək üçün, junk istiqrazların gəlirləri federal hökumət tərəfindən dəstəklənən müqayisəli ABŞ Xəzinə istiqrazlarına nisbətən 4-6 bal yüksəkdir. Junk istiqrazlar ABŞ şirkətlərinin 95% -nin gəlirləri 35 milyon dollardan çox olan borclarını təşkil edir və şirkətlərin gəlirləri ilə müqayisədə 100% -dən aşağı gəlir. Məsələn, ABŞ Çelik, Delta və Dole Foods kimi tanış şirkətlər, zəngin istiqrazlar buraxır. (Mənbələr: NASDAQ, Junk Bonds haqqında bilmək lazımdır hər şey, Creighton EDU, Önemsiz Bond Qiymətlərinin Açıklaması)
Üstünlüklər
Qiymətsiz istiqrazlar portfelinizdəki ümumi gəlirləri artıra bilər və səhmlərin yüksək volatilliyini aradan qaldırır. Birincisi, investisiya qiymətli istiqrazlardan daha yüksək məhsullar təklif edirlər. İkincisi, biznesin yaxşılaşdıqları zaman təkmilləşdirildikləri təqdirdə daha yaxşı işləmək imkanı var. Bununla əlaqədar, zəngin istiqrazlar digər istiqrazlara yüksək nisbətdə aid deyildir.
Könüllü istiqrazlar səhmlərə yüksək nisbətdə aiddir, həm də sabit faiz ödəmələrini təmin edir. Səhmdarlar iflas halında sahibkarlar qarşısında ödəniş alırlar.
Başqa bir üstünlüyü odur ki, onlar adətən 10 il müddətlə (və ya daha az) verilir və dörd-beş ildən sonra çağırılır. Junk istiqrazlar biznes dövrünün genişlənmə mərhələsində yaxşı işləyir . Bunun səbəbi, əsas şirkətlərin risklərin azaldılmasına səbəb olan zaman yaxşı olanda ehtimalın az olmasıdır. (Mənbə: PIMCO, İnvestisiya əsasları)
Dezavantajlar
İşin əvəzi varsa, ilk investisiya qoyuluşunuzun 100% -ni itirəcəksiniz. Yəni, hər bir şirkətin kredit riskini təhlil etməlisiniz. Əvəzinə yüksək gəlirli qarşılıqlı fondlara sərmayə qoyursanız, menecer hər hansı bir istiqraz satın almadan əvvəl bunu edir.
Digər bir dezavantaj isə, kreditə layiq olan şirkətlərin hətta mənfi iqtisadi tendensiyalarla tutulmasına gətirib çıxara bilər. Mövcud faiz dərəcələrində borclarını ödəmək üçün pul vəsaitləri var. Lakin, onların bəzi həmkarları istiqrazlar üzərində əvəzolunmazlar.
Bu, sənayesindəki bütün istiqrazlar üzrə faiz dərəcələrinin yüksəlməsinə səbəb olur. Yenidən maliyyələşdirmə vaxtı gəldikdə, onlar daha yüksək dərəcələri ödəyə bilməzlər.
Qeyri-ciddi istiqrazlar faiz dərəcələrinin artmasına həssasdır. Ödəniş eğrisi düzleşirse, banklar daha az borc verməyə hazırdırlar. Çünki onlar qısa müddətli pul bazarlarına borc alırlar və uzunmüddətli istiqraz və ipoteka bazarına borc verirlər. Spekülatif şirkətlər yeni istiqrazları yenidən maliyyələşdirə və ya buraxa bilməyəcəklər. Dekabrda Fed-in yüksəliş nisbətləri investorları panik rejiminə çevirdi. (Mənbə: "Ulduzlarda Default deyil", İqtisadçı , 25 aprel 2015-ci il.)
Nəyə görə bir kəs Junk Bonds investisiya?
Junk istiqrazlar daha yüksək gəlirə ehtiyacı olanlar üçün yaxşı bir investisiya və daha yüksək riskə layiq ola bilər. Hətta, iş dövrünün genişləndirilməsi mərhələsində yalnız onları satın almaq məqsədəuyğundur. Daha sonra riskin minimum miqdarı ilə daha yüksək gəlir əldə edə bilərsiniz. Burada Önemsiz Bond Market haqqında daha çox məlumat.
Önemsiz Bağlar Nasıl Alınır?
Maliyyə məsləhətçiniz vasitəsilə ayrı-ayrılıqda və ya yüksək mənfəət fondu vasitəsilə zəruri istiqrazlar əldə edə bilərsiniz. Məbləğlər fərdi investor üçün getmək üçün ən yaxşı yoldur, çünki onlar rəhbərləri tərəfindən doğru istiqrazlar seçmək üçün lazım olan ixtisaslaşmış biliklərlə idarə olunur. Bir çox vəsait ilk və ya iki il üçün investisiyaları geri götürməyi qadağan etdiyini unutmayın. (Mənbə: Bonds.com investisiya)
İnvestisiya etmək üçün başqa bir üsul junk bond valyuta ticarət fondlarından ibarətdir. İki ən böyük HYG və JNK var.
Tarix
1780-ci illərdə ABŞ-ın yeni hökuməti zəif istiqrazlar buraxmaq məcburiyyətində qaldı, çünki ölkənin sui-istifadə riski yüksək idi. 1900-cü illərin əvvəllərində, zəngin istiqrazlar GM, IBM və JP Morgan'ın US Steel şirkətləri tərəfindən məşhur olan şirkətlərin başlanğıclarını maliyyələşdirməyə döndü. Bundan sonra, bütün istiqrazlar 1970-ci ilə qədər investisiya qiyməti idi, "düşmüş mələklər" olmuşlar istisna olmaqla. Spekulyativ olan hər hansı bir şirkət banklardan və ya özəl investorlardan kredit almalı idi.
1977-ci ildə Bear Stearns onilliklər ərzində ilk yeni zibil bağını imzaladı. Drexel Burnham daha sonra yeddi daha zəngin bağ satdı. Yalnız altı il ərzində, zibil bağları bütün korporativ istiqrazların üçdə birindən çoxdur.
Niyə? Bunun əsas səbəbi W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell tərəfindən dərc edilən araşdırma idi. Drexel Burnam'ın Maykl Milken, bu tədqiqatı 1979-cu ildə 10 milyard dollardan 1989-cu ildə 189 milyard dollara qədər böyüyən böyük bir junk istiqraz bazarını qurmaq üçün istifadə etdi. İqtisadi zirvənin bu on illik dövründə junk istiqrazlar orta hesabla 14,5 faiz səviyyəsində olub, default isə yalnız 2,2 faiz idi.
Lakin, Milken və Drexel Burnham əvvəllər Rudolph Giuliani tərəfindən aşağı salındılar və əvvəllər yüksək gəlirli bazarlara qarşı korporativ kredit bazarlarına üstünlük verən maliyyə rəqibləri müvəqqəti bazar böhranı və Drexel Burnhamın iflasına səbəb oldu. Gecə demək olar ki, bir gecədə, yeni çıxarılan zəncirvari istiqrazlar bazarı itdi və bir ildən artıq müddətə bazarda yeni əhəmiyyətsiz bir məsələ yoxdur. Önəmli istiqrazlar bazarı 1991-ci ilə qədər qayıtmadı. (Mənbə: Glenn Yago, İqtisadiyyat və Azadlıq Kitabxanası, Bağımsız İstiqrazlar)
Önəmli istiqraz alımları, 2013-ci ilin yayında Fed-in elanına cavab olaraq, Quantitative Easing-in işinə başlayacaqdı. Yəni Fed daha az Xəzinədarlıq qeydləri alacaq, onun geniş monetar siyasətini azaldıb və iqtisadiyyatın daha da yaxşılaşdığı bir siqnaldır. Nəticədə, sərmayəçilər hər kəsin qarşısında öz əmlaklarını satmağa başladığı üçün Treasurys və faiz dərəcələri ilə faiz dərəcələri yüksəldi.
Pulu hara getdi? İnvestorlar geri dönüşün riskə düşdüyünü gördükləri üçün bir çox zibil bağlarına getdi. İqtisadiyyat yaxşılaşdıqca, şirkətlər default vəziyyətdə olanların az olması ehtimalı var idi.
Tələb belə yüksək idi ki, banklar bu cüzi istiqrazları qablaşdırmağa başladı və onları girovlaşdırılmış borc öhdəlikləri kimi satdılar. Bunlar, kreditlər qrupu tərəfindən dəstəklənən törəmələrdir . Onlar 2008-ci il maliyyə böhranını pisləşdirməyə kömək edirdilər, çünki iqtisadiyyat ləngiməyə başladıqda şirkətlər kreditləri ödəməyiblər.
Nəticədə, 2013-cü ilədək bir neçə bank onları satıb. Banklar da Dodd-Frank tələblərinə cavab vermək üçün əlavə kapitala ehtiyac duydular. (Mənbə: Kabinetli Kabin, Fed Tələbə üçün Penisilinin Bağlılığı, 19 Avqust 2013)
2009 və 2015-ci illər arasında ABŞ dolları bond bazarının həcmi 80% artaraq 1,3 trilyon dollar təşkil edib. Enerji əhəmiyyətli istiqrazlar o dövrdə 180% artaraq 200 milyon dollara çatdı. İnvestorlar şəffaf neft texnologiyasına pul tökmək üçün aşağı faiz dərəcələrindən faydalanıblar. Nəticədə enerji şirkətləri yüksək gəlirli istiqraz bazarının 16% -dən 20% -dəkdir.
2014-cü ildə neft qiymətləri azaldı, çox sayda ABŞlı şəlalə neft drilleri tutuldu. 2015-ci ilin sentyabr ayına qədər yüksək gəlirli istiqrazların 15% -dən çoxu "narahatlıq" səviyyəsində idi. Demək ki, onlar növbəti 9 ayda default ola bilərlər. Onlardan istifadəyə verən şirkətlər kredit almaq və ya istiqrazları yenidən maliyyələşdirməkdə çətinlik çəkirlər. Bu istiqrazların dəyəri indiyə qədər düşmüşdür ki, investorlar ABŞ Treasuralarından faiz dərəcəsini 10% yüksək tələb edirlər. (Mənbə: "Böyük Sayı", WSJ, 29 Sentyabr 2015)
2015-ci il 12 dekabr tarixində, Üçüncü Küçə Odaklı Kredit Fonu, il ərzində 27% itirərək bağlandı. Yanğının qarşısını almaq üçün ödənişləri dayandırdı. Bunun əvəzinə, 16 dekabrda səhmdarlara daha ədalətli bir dəyəri ödəməyi vəd etdi. Bu, digər hi-yield fondu investorlarına baş verə biləcəyi üçün bu şok bazarlar. Satışı davam etdi. (Mənbə: "Üçüncü Küçə Kredit Fonu bağlanır", Barron, 12 dekabr 2015-ci il.)
Digər bir problem isə, inkişaf etməkdə olan bazar şirkətləri ABŞ dolları ilə çox yüksək gəlirli istiqrazlar buraxmışdır. Dolların 25% artması borc ödəmələrinin çox daha bahalı olduğunu ifadə edir. Bu, Türkiyə kimi valyuta ehtiyatlarında kifayət qədər dollar olmadığı ölkələr üçün böyük bir problemdir. Hər şeyi daha da pisləşdirmək üçün bu ölkələrin bir çoxu mal ixrac edir. Bu qiymətlər son iki ildə əhəmiyyətli dərəcədə azaldı. (Mənbə: "Fed, buck gücünü ördək bilməz", WSJ, 3 fevral 2016.)