Agentliyin və qeyri-agentlik MBS anlayışları
Agentlik MBS, üç səlahiyyətli hökumət orqanlarından biri tərəfindən yaradılıb: Hökumət Milli İpoteka Birliyi (GNMA və ya Ginnie Mae kimi tanınır), Federal Milli İpoteka (FNMA və ya Fannie Mae) və Federal Home Kredit İpoteka Corp.
(Freddie Mac). GNMA istiqrazları ABŞ hökumətinin tam inamı və krediti ilə dəstəklənir və dolayısı ilə default riskdən azaddır. FNMA və Freddie Mac qiymətli kağızlarının eyni dəstəyi olmamasına baxmayaraq, default riski əhəmiyyətsizdir. Bu təşkilatlardan hər hansı birinin buraxdığı qiymətli kağızlar "Agentlik MBS" olaraq adlandırılır.
Maliyyə qurumları kimi fərdi şəxslər də ipoteka dəstəkli qiymətli kağızlar buraxa bilərlər. Bu halda, MBS "qeyri-agentlik" MBS və ya "xüsusi etiket" qiymətli kağızlar adlanır. Bu istiqrazlar agentlik standartlarına cavab verə bilməyən borcalanların hovuzlarından ibarətdir, çünki ABŞ hökuməti və hökumət tərəfindən maliyyələşdirilən müəssisələr tərəfindən təmin edilmir. Bunların əksəriyyəti 2008-ci il maliyyə böhranı zamanı məşhur olan "Alt-A" və "sub-prime" kreditləri idi. Hökumətin dəstəklənməməsi ilə əlaqəli olaraq, qeyri-agentlik MBS Agentliyi MBS-də təqdim edilməyən kredit riskinin bir elementini ehtiva edir (yəni default imkanları).
Qeyri-agentlik MBS-in qısa tarixi
Agentliyin MBS-dən ən çox verilməsi 2001-ci ildən 2007-ci ilədək baş verib və 2008-ci ildə mənzil / maliyyə böhranından sonra başa çatmışdır. JP Morgan'ın 2010-cu il tarixli "qeyri-agentlik ipoteka təminatı", "imkanlar və risklərin idarə edilməsi", "qeyri-təşkilat ipotekalarının qeyri-sabit tarazlığı 2003-cü ilin sonunda təxminən 600 milyard dollardan 2007-ci ilin ən yüksək həddi ilə 2,2 trilyon dollara qədər artıb. ""
İdarə edilməmiş MBS bazarında sürətlə böyümə böhranın əsas katalizatoru olaraq geniş şəkildə qeyd olunur, çünki bu qiymətli kağızlar daha az ödəməli ev sahibləri üçün maliyyə əldə etmək üçün bir yol təqdim edir. Nəhayət, 2008-ci ildə qeyri-agentlik MBS-in dəyərinin aşağı düşməsinə gətirib çıxardı. Bu "böhran" sonradan yüksək keyfiyyətli qiymətli kağızlara yayıldı, böhranı sürətləndirdi və yeni verilişin dayandırılmasına səbəb oldu.
Aktiv sinfi sonradan bərpa edərkən çox yaxşı iş gördü, lakin 2009-cu ildə çox depressiyaya uğramış bir bazarda satın alma riskini alan kontrarist pul menecerlərini mükafatlandırdı. Pul menecerləri bu günə qədər qeyri-agentlik MBS-ə investisiya edə bilərlər, maliyyə böhranından əvvəl verilən qiymətli kağızlar açıq bazarda ticarət etməyə davam edir.
Analizi proselere buraxın
Nadir hallarda istisna olmaqla, qeyri-agentlik MBS fərdi investorlar üçün deyil. PİMCO aktivlərin idarə olunması firması "Bu gün qeyri-agentlik ipoteka bazarında imkanlar tapmaq" adlı məqaləsində bu bazar seqmentində fərdi qiymətli kağızların seçilməsində iştirak edən müxtəlif mülahizələri əks etdirir:
- Mülkiyyət bazarının təhlili həm milli, həm də yerli səviyyədədir
- İctimai siyasət təhlili
- Müxtəlif fərdi seqmentlərin və ya tranşların təhlil edilməsi, hər bir MBS müqaviləsi çərçivəsində həmin məsələləri ən optimal risk / gəlir profili ilə müəyyən etmək
- Market likvidliyi
- Faiz dərəcəsi və gəlir əyri təhlili
- Müxtəlif xidmət müəssisələrini təhlil edir
İnvestorların qeyri-agentlik MBS-i özləri ilə satın alması məqsədəuyğun deyilsə də, çoxlu fəal idarə olunan istiqrazlar bu fondlara məxsusdur . Bəzi hallarda, fondlar böhran sonrası dövrdən bəri bu istiqrazlara sahibdirlər, bu halda onlar qaytarmalara böyük töhfə verərdilər. Beş il əvvəl olduğu kimi qeyri-agentlik MBS-də təxminən bir qədər yüksəklik olmadığı halda, menecer qeyri-populyar bazar seqmentlərində imkan axtarmağa hazır olduğunu göstərən bir istiqraz fondunda varlığını düşünün.