O, həmçinin biz qısaca toxunduğumuz və uzunmüddətli xəzinədarlıq məhsulu olduğunu və bir şirkətin nisbi cazibədarlığını təyin etmək üçün istifadə etməyiniz üçün qiymətləndirmə üçün əhəmiyyətli təsiri olan bir konsepsiyadan danışdıq.
Uzun müddətli xəzinə istiqrazları
İnsanlar olaraq biz kriteriyalara dərin ehtiyacımız var; bütün digər şeylərin ölçülməsi lazım olan standartlar. Wall Streetdə hər şey uzunmüddətli Xəzinə istiqrazları ilə müqayisə edilir. Federal Hökumətin gündəlik əməliyyat ehtiyacları üçün vəsait toplamaq üçün çıxardığı bu istiqrazlar "risksiz" dərəcəsi sayılır, çünki default olaraq heç bir ehtimal yoxdur. Niyə? Konqres vergiyə güc verir.
Hökumət öz öhdəliklərini yerinə yetirə bilmədikdə, Capitol Hill'təki nümayəndələri sadəcə vergi gəlirlərini azaltmalıydı. (Əlbəttə ki, belə bir vəziyyətdə, inflyasiya , pulunuzu geri alacaqsınız, baxmayaraq ki, nə qədər hamburger və ya satın ala biləcəyiniz çamaşır deterjanı qutuları baxımından bu dollarların əsl dəyəri daha az dəyər.)
Bu maddənin dövründə, 30 illik Xəzinə 5,22% verilmişdir. Bu meyarın arxasında qoyulan nəzəriyyə, dünyanın hər bir investorunun ilk növbədə özünü (və ya özü) soruşmasıdır: "Mən pulumun 5.22% -ni risk almadan əldə edə bilərəmsə, səhmlər kimi riskli aktivlər üçün hansı mükafat tələb etməliyəm? ""
Əlbəttə ki, insanların çoxu bu məsələni həqiqətən özlərinə vermirlər. Bunun əvəzinə onlar Coca-Colanın səhmlərini nəzərdən keçirə bilərlər və 23% -dən (qazanc gəlirləri 4,34%) mənfəət qazanma nisbətində investisiya qoymaq istəmədiklərini təyin edə bilərlər.
Yoxsa, Kokun böyümə perspektivləri var - xəzinədarlıq olmadığı halda - və yayılmış inflyasiya halında fırtına havasını dəyişə bilərik.
İnsanlar hətta böyük bir depressiyanın ortasında olsa belə, şirkətin qeyd etdiyinə görə, "sərfəli lüks" olduğundan soda içmək istəyirlər.
Risk Premium
Müəyyən bir fond və ya aktivin mənfəət vergisi ilə uzunmüddətli istiqraz gəlirləri arasındakı fərq "risk primi" kimi tanınır. İnflyasiyanın, böyümənin, gələcək pul vəsaitlərinin hərəkəti ilə bağlı olduğunuzdan əmin olduğunuz kimi (hər bir səhm üzrə mənfəət üçün gələcək proqnozlar haqqında nə düşünürsünüz, daha az kapitalın miqdarı) mükəmməl ola bilərsən.) Əslində, bu hər dollar üçün nə qədər nisbətən mənfəət əldə etdiyini sizə izah etmək üçün çox kobud bir göstəricidir.
İqtisadçılar hər hansı bir zamanda bazar üçün təxirə salınmış risk primi almağa və keçmişə müqayisə etməyə çalışırlar. Tez-tez bu, geniş yayılmış və ya dəyərsizləşməni aşkarlaya bilər. Dot-com baloncasına geri düşünün. S & P 500, hündürlüyündə 60-dan çox qazanc nisbətinə malik idi. Bu, yalnız 1,67% mənfəət verimidir. O vaxt risksiz dərəcəsi təxminən 5,90% olmuşdur.
Demək olar ki, insanlar heç bir risk olmadan 5.90% -ni edə bildilər, lakin riskli, yeni qurulan şirkətlərdən çıxma şansını nəzərə alaraq, yalnız 1,67% -i tələb etdilər!
Uzunmüddətli dəyər investorlarının xəbərdarlıq etdiyini təəccübləndirə bilmədi. Bununla belə, bu cür spekulyativ orgiyalar zamanı əsasən Cassandra kimi mədh olunur; sadəcə şeylərin "bu dəfə fərqli" olduğunu başa düşməyən bir narahatçılıqdır.
Necə ki, bu, Sizi zərərlərdən xilas edə biləcək bir real dünya nümunəsidir
Ona görə də, yüksək səviyyəli məlumat verən investorlar üçün eyni dərəcədə layiq olanlar və analitiklər tərəfindən cəlb edilmiş bir cəfəngiyyatın eşitilməsinə məyus olur. 2007-ci ilin əvvəlində Robert Nardelinin ayrılmasından əvvəl mən Home Depotdakı çətinliklər barədə bir məqalə yazdım.
Səhmdar qiyməti yarıya düşdüyü üçün səhmlər, dividendlər , səhmlər üzrə mənfəət , mağaza sayımı və digər əlaqəli sahələrdə diversifikasiyaya baxmayaraq, investorlar böyük bir ödəniş paketi üçün ona qəzəblənmişdir (və qalır).
Bütün hörmətlə, çünki bubble dövründə, pərakəndə pərakəndə səhmlər - tamamilə axmaq - 70 dəfə mənfəətin dəyərləndirilməsinə çatdı.
Bu mənfəət vergisi 1,42% təşkil edir. Nardelli və qrupu çox yaxşı icra edilməmişdisə, qəzanın gerçəkliyə qaytarılması 50% -dən çox azalma olardı. Bu qiymətlərlə səhmləri satın alan hər kəs başını müayinə etməlidir.
Halbuki, Philip Morris və ya McDonald's nifrət edən obez diabetikləri ittiham edən siqaret çəkən kimi, bu səhmdarlar çoxlarının şiddətlə şikayət etməsi və CEO-nu qaçaqçılıq kimi seçmişlər. Enron, Worldcom və Adelphia, bu deyil.
Burada qədim xətt kimi gedir, faylar ulduzlarda deyil, bizimlədir. Səhmdarlar uzunmüddətli istiqraz məzənnələri və mənfəət vergisi arasındakı əlaqələrə diqqət yetirmirdilərsə, özlərini maliyyə və emosional bir çox narahatlıqdan xilas edə bilirdilər.