Borcun bərabərlik nisbətinə münasibəti anlamaq üçün nömrələri keçmişdir
Səhmlərini geri almaq və azaldılmış səhmdarlıq
Səhmdarların Faydaları Satın Alma proqramlarında öyrənildiyinizdə, pay alqı-satqısı ümumi səhmlərin bir hissəsi olaraq səmərəliliyinizi artıraraq ümumi səhmlərin sayını azaldaraq əhəmiyyətli dərəcədə zənginləşdirə bilər. Qorun və dividendlərinizin əsas hissəsi əsas müəssisə olmasa belə artır. Coca-Cola və The Washington Post kimi şirkətlər tərəfindən sübuta yetirildiyi kimi, sağlam, pul qazanan əməliyyat nəticələrinə uyğun olaraq səhm alqı-satqısı səhm üzrə mənfəətdə böyük uzunmüddətli artımlarla nəticələnə bilər.
Ümumiyyətlə qəbul edilmiş Mühasibat Uçotu prinsiplərinin (GAAP) xüsusiyyətləri nəzərə alınmaqla, zənginlik yaratmaq üçün geri satın alma proqramları həqiqətən potensial investisiyanın həqiqətə nisbətən riskli görünməsinə səbəb ola bilər. Nəticə: Bir şirkət öz səhmlərini geri aldıqda nəticə göstərilən dəyərdə səhmdar kapitalının azaldılmasıdır.
Nə baş verdiyini anlamaq üçün səhmdarın hər dəfə çıxarıldığı tarixdə qeyd olunan mühasibat uçotunun daxil edilməsini tələb edəcəyik.
Seattle Enterprises, pərakəndə mağazalar zəncirini fəaliyyət göstərən qondarma bir şirkət olduğunu düşünərək, 5,000 səhm səhm emissiya edərək yeni bir təsis üçün 100 min dollar artırmaq istəyir. Səhmlərin hər biri 5 dollar dəyərində olan və 20 dollardan satılacaq.
Mühasibat uçotu aşağıdakı kimi görünür:
Nağd debet $ 100,000
Ümumi fond - Par krediti 25.000 ABŞ dolları
Səhmdarı - Par Kreditindən çoxdur $ 75,000
Korporasiya kapitalını artırır və nəticədə balans hesabatının səhmdar kapitalının hesabatında iki xətaya ayrılır; ilk 25.000 ABŞ dolları dəyərində 5 ABŞ dolları dəyərinə bölünmüş 5,000 səhmdən ibarətdir; qalan xətt nəşr olunan səhmlərin sayına ($ 15 x 5000 səhm = 75.000 ABŞ dolları) artıq satın alma qiymətini (hər səhmə üçün $ 20 - 5 ABŞ dolları = 15 ABŞ dolları) vurmaqla nəticələnir. Nağd pul açıq şəkildə şirkətin kassalarında başa çatır və müvafiq hesaba ($ 100,000) borc verilməlidir.
İndi bir neçə il keçmişdir düşünün. Menecment $ 50,000 dəyərində səhm geri alım istəyir. Əməliyyat belə bir şeyə baxır:
Xəzinə Fond Debt $ 50,000
Nağd kredit $ 50,000
Səhmdar kapital bölümü normal olaraq kredit balansına malik olduğundan, Xəzinə Fondu (borc balansı) ümumi göstərilən dəyəri azaltmağa xidmət edir. Bu sadəlövhlük halın nəticəsi borc nisbəti nisbətindəki artımdır. Əslində, payın reallaşdırılması kifayət qədər böyüməsi lazım olsa, mükəmməl sağlam, firavan bir şirkətin mənfi bir ifadə dəyərinə sahib ola biləcəyi və hiltə sahib olduğu görünə bilər!
"Nağd pulun sərf olunduğunu iddia edə bilmədi və buna görə də qiymətli kağızlar azalmış aktivlər bazası səbəbindən daha yüksək risk yaradır?" Bəli, ola bilər. Ancaq, tərifə görə, ton qaz pulunu yaradan əla bir işə sahibsinizsə, bu, adətən, narahatlıq doğurmur. Səhmləriniz artıq borc yükündəki artımla xalis gəlirin və dividendlərin böyük hissəsini alır.
İnvestisiya faizi kimi borcların artması
Bəzi idarəetmə qrupları ağıllı şəkildə aktiv sermayedə bağlı aktivlərin səviyyəsini azaltmağa çalışır - pul vəsaitləri və mağazanın rəflərində inventar kimi əşyalar. Səbəbi sadədir: hər bir dollar azad, uzunmüddətli borcları ödəmək, səhmləri geri almaq və ya yeni mağazalar açmaq üçün istifadə edilə bilən bir dollardır. Eyni zamanda tələbi təmin etmək üçün şelfdə kifayət qədər məhsula sahib olmaq lazımdır. Əks təqdirdə, potensial müştərilər səfərin sərf etməyəcək!Bu dilemma problemi, ödəmə-tarama ("POS") kimi tanınan satıcı maliyyələşdirmə formasıdır. Burada necə işləyir? Seattle Enterprises ("SE") şirkətinin rəhbərlərindən biri satıcılarına - mağaza rəflərindəki məhsulların istehsalçıları və toptancılarına yaxınlaşacaq. Ənənəvi olaraq SE, daşımaq istədikləri məhsulları seçir, satıcılardan əmr alır, qanun layihəsini ödəyir və onları şelfdə saxlayır. Bunun əvəzinə icra məmuru SE müştərinin onu aldığına qədər bir məhsulu satın almadığını, bir kassa ilə dolaşdığını və bunun üçün ödəniş etməsini təklif edir; satıcılar, yəni se mağazalarında rəflərdə oturan məhsullara hələ də sahibdirlər. Müqayisədə, SE satıcıların həcminin azalması, mağazalara xüsusi yerləşdirmə və ya digər təşviqlər verə bilər.
Nəticədə işlək kapital riskinin kəskin azaldılması və çox daha sürətlə genişləndirilməsi imkanı var.
Niyə? Bir pərakəndə şirkəti yeni mağazalar açdıqda, ən böyük başlanğıc xərclərindən biri ilk inventarın satın alınmasıdır. İndi inventar bir ödəniş-scan sistemi üzərində təmin edilir ki, bütün Seattle, bir icarə imzalamaq, digər mağaza dizaynları uyğun əmlak təkmilləşdirmək və yeni işçilər işə.
Aşağı yuxarı xərclər, POD sisteminin həyata keçirilməsindən əvvəl ödəyə biləcək hər bir mağaza üçün iki və ya üç mağazanın açılmasına imkan verəcəkdir!
Bu tənzimləmənin yeganə aydın qüsurları balans hesabatında qısamüddətli öhdəlik kimi göstərilən hesablarda ödənişli hesabın dramatik artmasıdır. İşin heç bir əlavə riskə malik olmadığına baxmayaraq, məhsulun satıldığı təqdirdə satıcıya geri qaytarılmalıdır - bəzi investorlar və analitiklər bu borcunu likvidliyi təhdid edən bir öhdəlik kimi qiymətləndirirlər! Bu, açıq-aydın bir iqtisadi reallığı əks etdirməyən bir vəziyyətdir. Səhmdarlar kapital nisbətinə borcun açıq artmasına baxmayaraq sonsuza qədər yaxşılaşırlar.
Case Study
Bu fenomenin mükəmməl bir nümunəsi AutoZone. (Bu məqalənin dərc edildiyi anda mənə bildirin ki, mən şirkətin səhmlərinə sahibiməm). Ancaq, bütün investisiya qərarının daxili qiymətə görə qiymətləndirilməsi lazım olduğunu unutmayın. Son bir neçə il ərzində səhmdar $ 25-dən çoxdur, 100 dollardan çox, bir qiymətə gözəl bir investisiya ola bilər, başqa bir dəhşətli investisiya ola bilər. Ona görə də bir səhm, istiqraz, qarşılıqlı fond və ya digər aktivi Başqasının başqa bir yerində olduğunu bilirsiniz.)Avtomobil hissələri və aksesuarlarının bir nömrəli perakendecisi 1999-cu ildə 245 milyon dollardan 2004-cü ildə 566 milyon dollara qədər xalis gəlir artımını görmüşdü.
Eyni zamanda, səhm üzrə mənfəət 1,63 dollardan 6,40 dollara qədər artmışdır. Digər tərəfdən ümumi kapital 1,3 milyard dollardan 171 milyon dollara düşüb, kapital nisbətinin borc nisbəti isə təxminən 40 faizdən 90 faizədək artmışdır. İki əsas səbəbi var:
- AZO, son beş ildən on ilədək öz səhmlərinin təxminən yarısını geri alıb, EPS-ə gözəl bir dəstək verərkən, ümumi kapitalın payını kəsdi.
- İdarəetmə qrupu müvəffəqiyyətlə satıcıların 90% -dən çoxunu ödəniş üzrə ödəmə düzəlişinə köçürərək, ödəniş balansını əhəmiyyətli dərəcədə artıraraq, işəgötürən kapitala sərmayə yatırdı.
Bu hərəkətlər səhmdarlar üçün olduqca xeyirlidir, lakin uçot qaydalarının məhdudiyyətləri üzündən müəyyən risklər artır. Hekayənin əxlaqı? Həmişə dərin baxmaq; yalnız iqtisadi hesabatların və nisbətlərin deyil, iqtisadi reallığa diqqət yetirmək.