Niyə Zənglərdən daha çox xərclənir

Fəaliyyətdə nəzərdə tutulan dəyişkənlik

Seçim variantları ticarətdə demək olar ki, hər bir səhm və ya indeks üçün, qoyurlar zənglərdən daha bahalıdır. Təmizləmə: Tətil qiymətləri puldan (OTM) bərabər olan variantları müqayisə edərkən, qoyunlar zənglərdən daha yüksək mükafat daşıyırlar. Onlar da yüksək Delta var .

Bu, dəyişkənliyin əyri nəticəsidir. Bunun nümunə ilə necə işlədiyini görək.

SPX (Standard & Poors 500 Fond İndeksi) hazırda 1891.76 ətrafında ticarət edir (lakin məlumatlara baxdığınızda eyni prinsip tutur).
23 gündə bitən 1940 çağırışı (48 bal OTM) 19.00 ABŞ dolları (tender təklifi / orta qiymət)
1840-cı ildə qoyulan (50 bal OTM) 23 gündə bitən, 25,00 dollar

1,920 ilə 2,610 dollar arasındakı fərq, xüsusilə qoyun puldan 2 bal daha çox olduqda olduqca əhəmiyyətlidir. Əlbəttə, bu nisbətən əlverişli bir qiymətdə bir variant satın ala bilən yüksəli investoru dəstəkləyir. Digər tərəfdən, tək variantlara sahib olmaq istəyən birbaşa investor, satış variantları alınarkən cəza ödəməlidir.

Normal, səmərəli bir kainatda bu vəziyyət heç vaxt baş verməyəcək və yuxarıda sadalanan variantlar bir-birinə çox yaxın olan qiymətlərlə ticarət edəcəkdir. Əlbəttə ki, faiz dərəcələri opsiyalar qiymətlərini təsir edir (tariflər daha yüksək olduqda daha çox xərclənir), lakin sıfıra yaxın faiz dərəcələri ilə, bu, bugünkü treyder üçün bir faktor deyil.

Nə üçün qoyunlar şişirdilər? Və ya tercih etsəniz, xahiş edə bilərsiniz: niyə zənglər pozulur?

Cavab şübhəsiz ki, bir dəyişkənlik əyri. Başqa sözlə,

Tətil qiyməti azaldığından, təfərrüatlı dəyişkənlik artır.

Tətil qiyməti artdıqca nəzərdə tutulan dəyişkənlik azalır.

Niyə bu baş verir?

Seçim variantları mübadilə (1973) ilə ticarət ediləndən bəri bazar müşahidəçiləri bir çox mühüm vəziyyəti qeyd etdilər: bazarlar ümumilikdə yüksəlmiş olsa da, bazara gələcəkdə bazarın azalması ilə həmişə yeni yüksəkliklərə qalxdıqda bu azalma ( ortalama) avanslardan daha qəfil və daha ağırdır.

Bu fenomen praktik bir perspektivdən nəzərdən keçirək: Hər zaman bir OTM zəng seçiminə üstünlük verən şəxs, illər ərzində bir neçə qazanan biznesmen ola bilərdi. Lakin, bu müvəffəqiyyət yalnız bazarın qısa müddət ərzində əhəmiyyətli dərəcədə yüksək olduğu zaman baş verdi. Çox vaxt o OTM variantları bitməmişdi. Ümumiyyətlə, ucuz, uzaq OTM zəng seçimləri itirmək bir təklif var idi. Bu səbəbdən uzaq OTM variantlarına sahib olmaq ən çox investor üçün yaxşı bir strategiya deyil.

Uzaq OTM sahibləri seçim variantlarını qoyduqlarına baxmayaraq, zəng sahibləri daha çox vaxtında öz seçimlərini dəyərsiz sayırlar, baxmayaraq ki, bazar tez-tez düşdü ki, bu OTM variantlarının qiyməti artdı. Və iki səbəbə görə yüksəltdilər. Birincisi, bazar düşdü, daha qiymətli qoydu. Lakin, eyni dərəcədə əhəmiyyətli (və 1987-ci ilin oktyabrında daha vacibdir), seçim qiymətləri artdı, çünki qorxulan investorlar portfelindəki aktivləri qorumaq üçün öz qoyduqları variantları özləri ilə narahat etdilər, (və ya daha çox ehtimal etmədilər) qiymət seçimlərini necə başa düşdüyünüz) və bu variantlar üçün hədsiz qiymətlər ödəyir. Xatırladaq ki, satıcıların riskləri başa düşdüklərini və bu variantları satmaq üçün "ağılsızlığı kifayətdir".

Hər hansı bir qiymətə qoyulan qəpik almaq lazımdır ki, bu, dəyişkənlik meylini yaradan əsas amildir.

Aşağı xətt, uzaq OTM-lərin alıcıları bəzən çox böyük bir mənfəət əldə etdiyidir - yuxunu sağ saxlamaq üçün tez-tez kifayətdir. Amma uzaq OTM çağırışları seçimləri sahibləri olmadı. Bununla yanaşı, ənənəvi seçki treyderləri, xüsusilə də bu variantlardan ən çoxu təmin edən bazar qurucularının zehniyyətini dəyişdirmək kifayət idi. Bəzi investorlar qəsəbələrin tədarükünü bir fəlakətdən qorunmaq üçün qoruduğu halda, başqaları bir gün ikramiyanı toplamaq ümidiylə bunu edirlər.

Qara Bazar ertəsi (19 oktyabr 1987) sonra investorlar və spekülatörler, ucuz alış satış variantlarına daimi olaraq sahib çıxmağı xoşlayırdılar. Əlbəttə ki, sonradan ucuz variantlar var idi - çünki qoyulan variantlara böyük tələbat var idi.

Lakin, bazarlar yerə düşdükcə və azalma sona çatdıqda, ümumi seçim mükafatı "yeni normal" oldu. Bu yeni norma ucuz qoyunların yox olmasına gətirib çıxardı, lakin tez-tez insanlar üçün özləri üçün kifayət qədər ucuz etdilər ki, qiymət səviyyəsinə qayıdırdılar. Opsion dəyərlərinin hesablanması yolu ilə bazar quruculara təklifi artırmaq və hər hansı bir seçim üçün qiymət təklif etmək üçün ən səmərəli üsul bu seçimin gələcək dəyişkənliyini artırmaqdır. Qiymətləndirmə variantları üçün səmərəli bir üsul olduğunu sübut etdi.

Digər bir amil rol oynayır:

• Pulun daha çox həyata keçirilməsi seçimdir - nəzərdə tutulan dəyişkənlik daha böyükdür. Başqa sözlə, ən ucuz variantlar ənənəvi satıcıları satışlarını dayandırdı və tələbat çoxdur. Bu qiymətləri daha da artırır.
• Əlavə OTM variantları seçimlərdən daha az tələb olmağa başlayır və ucuz imkanlar kifayət qədər OTM variantları almaq istəyən sərmayəçilər üçün mövcuddur.

Yuxarıda göstərilən 23 günlük seçimlər üçün nəzərdə tutulan dəyişkənlik siyahısı.