Valyuta Valyuta məzənnələrini necə idarə edir
Onların kənarında üzən ERMs valyutaların hökumətlərin və mərkəzi bankların müdaxiləsi olmadan ticarət etməyə imkan verir, sabit ERM isə müəyyən bir dəyərlə müəyyən edilmiş dərəcələri müəyyənləşdirmək üçün zəruri olan hər cür tədbirləri nəzərdə tutur. Managed ERMs, bu iki kateqoriyaya aid bir yerə düşür. Avropanın valyuta birliyinə qoşulmaq istəyən ölkələr üçün hələ də istifadə olunan ən məşhur nümunə olan Avropa Dəyişmə Mexanizmi Mexanizmi ("ERM II").
ERM'lerin tarixi
Çoxlu valyutalar tarixən sabit məzənnə mexanizmləri ilə başladılar, qiymətləri qızıl kimi əmtəələrə təyin edildi. Əslində, ABŞ dolları qızıl qiymətlərinə rəsmən 1976-cı ilin oktyabr ayına qədər, hökumətin rəsmi nizamnamələrdən qızıl istinadları çıxarıldığı halda təsbit edildi. Bəzi digər ölkələr bu günə qədər nəzarət səviyyəsini saxlayan ABŞ-ın ən böyük ticarət tərəfdaşı olan Çinin də daxil olduğu volatiliyi məhdudlaşdırmaq üçün valyutalarını ABŞ dollarına özü təyin etməyə başladı.
1990-cı illərdə bir çox ölkədə likvidliyin qorunması və iqtisadi risklərin azaldılması üçün ən populyar seçim olaraq qalmış dəyişkən ERMlər qəbul edilmişdir. Qaydaya istisna Venesuela və Argentina, eləcə də valyuta qiymətləndirmələrində müvəqqəti yüksəliş yaşayan ölkələr daxildir. Məsələn, Yaponiya və İsveçrə həm Avropa maliyyə böhranına cavab olaraq yarı sabit ERM qəbul etmiş, həm də dəyərlərinin kəskin artmasına səbəb olmuşdur.
Sabit ERM, dalğalanma və potensial olaraq inflyasiya təzyiqləri ilə bağlı qeyri-müəyyənliyi azaltmağa kömək etdi, lakin çevik ERM'ler daxili iqtisadiyyata diqqət etmək üçün böyümə sürətlərini və azad pul siyasətini yaxşılaşdırmağa kömək edə bilərdi. Bu səbəblərə görə, ən müasir hökumətlər sabit ERM-lərin əvəzinə daha çevik ERM istifadə edirlər.
ERM-lər necə işləyir?
Valyuta məzənnəsinin məzənnəsi üçün ağıllı bir ticarət aralığının yaradılması və daha sonra müdaxilələr vasitəsilə ardıcıllığı tətbiq etməklə valyuta məzənnələri mexanizmlərini aktiv şəkildə idarə edir. Məsələn Yaponiya Yaponiya yeninin yuxarı və aşağı sərhədini ABŞ dollarına nisbətdə təyin edə bilər. Yaponiya yen bu səviyyədən yüksək qiymətləndirirsə, Yaponiya Bankı böyük miqdarda ABŞ dolları alıb və Yapon yenini qiymətə endirmək üçün bazarda satmaqla müdaxilə edə bilər.
Valyuta məzənnələrini müdafiə etmək üçün istifadə edilə bilən digər vasitələrə tariflər və kvotalar, daxili faiz dərəcələri, pul və maliyyə siyasəti daxildir və ya dəyişkən ERM-ə keçid daxildir. Bu strategiyalar vəziyyətdən asılı olaraq qarışıq təsiri və etibarlılığı var. Məsələn, faiz dərəcələrinin artırılması valyutanın qiymətləndirməsini artırmaq üçün effektiv bir yol ola bilər, amma iqtisadiyyat yaxşı həyata keçirirsə, bunu etmək çətindir.
Mərkəzi banklar nəzəri cəhətdən limitsiz miqdarda öz daxili valyutalarını çap edə bildiyindən, ən treyderlər sabit və ya yarı sabit ERM limitlərinə hörmət edirlər. George Soronun İngiltərədəki bankın məşhur işi də daxil olmaqla, bu sabit və ya yarı sabit ERM-lərin uğursuzluğuna dair bəzi məşhur hadisələr var. Bu hallarda treyderlər mərkəzi bankların əhəmiyyətli inflyasiyaya yol vermədən həyata keçirmələri üçün çox bahalı olan bir valyutaya qarşı böyük bahislər etmək üçün leveragedan istifadə edə bilərlər.
Təcrübədə ERM
Valyuta məzənnəsinin mexanizminin ən məşhur nümunəsi Avroya 1999-cu il yanvarın 1-də tətbiq olunmasından əvvəl Avropada valyuta məzənnəsinin dəyişkənliyini azaltmaq və pul sabitliyinə nail olmaq üçün nəzərdə tutulmuş Avropa Valyuta Məzənnə mexanizmidir. ERM bu ölkələr arasındakı valyuta mübadilə məzənnələri, bazarları ilə əlaqədar əhəmiyyətli problemlərin qarşısını almaq üçün inteqrasiya olundu.
Orijinal Avropa ERM ləğv edilsə də, Avropa ERM II, 1 Avqust 2004-cü ildə Avro Bölgəsinin yeni üzvlərinə daha yaxşı bir şəkildə inteqrasiya olunmaq üçün qəbul edildi. Ölkələr arasında Estoniya, Litva, Sloveniya, Kipr, Latviya və Slovakiya daxildir. İsveçin ERM-dən kənarda qalmasına icazə verildi, İsveçrənin isə Avro Bölgəsi Borc böhranı avroya ən az 1,20 dolu qədər gətirmədiyi müddətdə həmişə İsveçrənin tamamilə müstəqil bir şəkildə üzüldü.
Çin də ABŞ dolları ilə çevik bir ERM saxlayır, lakin Çin Xalq Bankı onu müdafiə edərkən bəlli olaraq gözlənilməz bir vəziyyətdədir. Məsələn, ölkə valyuta məzənnəsinin ABŞ dolları və avro ilə yanaşı dünyanın rəsmi ehtiyat valyutalarından birinə çevrilməsi üçün mübahisəli bir təkliflə böyük ölçüdə dəyişməyə qərar verdi. Lakin, skeptiklər hökumətin iqtisadi artım tempini artırmaq istədikləri bir dövrdə devalüasyonun sadəcə ixracını ucuzlaşdırdığını iddia etdi.