Əmtəə qiymətləri ilə faiz dərəcələri arasındakı tarixi bir tərs münasibət var. Faiz dərəcələri və xammal qiymətləri ilə sıx əlaqəli olması səbəbi inventarın saxlanılması xərcidir. Faiz dərəcələri yüksək olduqda, mal qiymətləri aşağı hərəkət edir. Faiz dərəcələri aşağı düşdüyündə əmtəələr qiymət artımına meyl edirlər.
Aşağı faiz dərəcəsi şəraitində, maliyyə ehtiyatlarının qiyməti faiz dərəcələri yüksək olduğundan daha aşağıdır.
Metal, mineral və ya enerji tələb edən bir məhsul istehsal edən bir iş düşünün. Pulun dəyəri az olduqda istehsalda lazım olan malların uzunmüddətli tələblərini saxlamaq ucuzdur. Taşıma dəyəri, əmtəə istehlakçıları (və istehsalçıları) bir müddət ərzində ehtiyatların saxlanması ilə bağlı xərcləri təsvir etmək üçün istifadə etdiyi bir termindir.
2008-ci ilin qlobal maliyyə böhranından bəri, dünyanın mərkəzi bankları faiz dərəcələrini görünməmiş səviyyələrə endirdi. Bu pul hakimiyyət orqanları həmçinin bir alət istifadəsi, kəmiyyət imkanlarının azaldılması (QE), onlara suveren hüquqlarını və bəzi hallarda korporativ borc alətlərini və ya istiqrazlarını geri almağa imkan verdi.
Mərkəzi banklar qısamüddətli pul siyasəti qurdular
Mərkəzi banklar uzunmüddətli faiz dərəcələrini yoxlamırlar, lakin onlar çox qısa müddətli borclar üçün səviyyələri müəyyən edirlər. Birləşmiş Ştatlarda ABŞ Federal Ehtiyatlarının qısamüddətli kreditlər üzrə iştirak edən banklara nisbəti Federal Açıq Bazar Komitəsi tərəfindən hər ay müəyyən edilmiş Fed Funds dərəcəsi adlanır.
Bazarlar tez-tez mərkəzi bankın qısamüddətli dərəcələri ilə bağlı qərarını təxmin edirlər.
Bir çox mülahizələr Fed Funds dərəcəsinin səviyyəsini müəyyənləşdirir. Mərkəzi bank yerli və qlobal iqtisadiyyatın vəziyyətini qiymətləndirməlidir. Mikro və makroiqtisadi amillər faiz dərəcələrini istiqamətləndirir. İqtisadi inkişaf mərkəzi banklar üçün kritik bir narahatlıqdır.
Bir iqtisadiyyat sürətlə böyüyürsə, pul hökmranlığı dərəcələri artırmaq və ya sürətlə sürətlənməzdən əvvəl böyüməyi yavaşlatmaq üçün krediti sıxlaşdırmaq daha çox olur. Hawkish və ya daha yüksək faiz dərəcəsi siyasəti mərkəzi bankın sıxılma mərhələsində olduqda baş verir. İqtisadiyyat yavaşladığı zaman, mərkəzi bank iqtisadiyyatı stimullaşdırmaq üçün kreditləri tez-tez boşaltacaq. Doviş və ya yerləşdirmə siyasəti mərkəzi bankın güzəşt mərhələsində olduqda baş verir. Şahin və ya doviş siyasəti tez-tez illər keçə biləcək bir dövrdə olur. Mərkəzi bankın pul siyasətinə təsir göstərə biləcək digər amillər əmək və ya iş artımı və ya daralma statistikası, inflyasiya məlumatları və dünyanın digər iqtisadiyyatlarından təsirləridir. Mərkəzi bank sıxdıqda, bəzi sahələrdə artım sürətlə baş verir və yavaş-yavaş lazımdır. Mərkəzi bank pul siyasətini ləngitdiyində, tez-tez iqtisadiyyatın letargik olduğunu və bir atlama addımına ehtiyac olduğunu bildirir.
Qısamüddətli pul siyasəti mərkəzi bankın siyasət qərarlarının nəticəsi olsa da, uzunmüddətli faiz dərəcələri yalnız bazar iqtisadiyyatı tərəfindən azad iqtisadiyyatda müəyyənləşdirilir. Bununla belə, qısamüddətli siyasət dəyişiklikləri uzunmüddətli borc alətlərinə təsir göstərir. Qısa və uzunmüddətli məzənnələrin səviyyəsi ilə müqayisədə 100% nisbətdə deyil, lakin qısamüddətli məzənnələrin daha aşağı səviyyədə hərəkət etdiyi zaman, daha uzun müddətli məzənnələr və qısamüddətli məzənnələr artdıqda, daha uzun müddətli məzənnələr da qalxın.
2008-ci ildən etibarən faiz dərəcələri üzrə inkişaflar
2008-ci il maliyyə böhranından bəri, dünyanın mərkəzi bankları uzunmüddətli uyğunlaşma və ya doviş dövründə olmuşdur. Bu sürüklənmə mərhələsində mərkəzi banklar borclanma və xərclərin təşviq edilməsi və qənaətin qarşısını almaqla artımı stimullaşdırmağa cəhd göstərmişlər. Tez-tez aşağı faiz dərəcələri alacaq, amma 2008-ci ildə dünyada sistemə qarşı şok belə uzun müddət ərzində güzəşt edilməməsinin gözlənilməz miqdarda olması lazım idi. Əvvəlcə uyğunlaşdırıcı siyasətlər qiymətlərin və xammalın dəyərləri arasında tarixi ters münasibətin nəzərə alınması ilə əmtəələrin qiymətlərinin yüksək səviyyəyə qalxmasına gətirib çıxardı.
Lakin, ABŞ Fed-in kəmiyyət zəifləməsi siyasətini sona çatdıracağı və digər ölkələrin doviş bir şəkildə davam etdiyinə baxmayaraq, faiz dərəcələrinin yüksəlməsini nəzərə alaraq, bir çox əmtəələrin qiymətləri aşağı düşdü.
Çətin məsələlər ABŞ faiz dərəcələri ilə Amerika Birləşmiş Ştatlarının valyutası arasındakı əlaqələrdir. Bazarın daha az uyğunlaşdırıcı pul siyasətinin dünyanın digər valyutalarına nisbətlə dollar üçün daha yüksək gəlir gətirəcəyinə inandığından, dollar digər valyuta alətlərinə qarşı qiymətləndirməyə başladı. 2014-cü ilin may ayında ABŞ dolları səviyyəsindən dollar indeksini bir il içərisində 100-dən yuxarı olan əhəmiyyətli bir mitinqə imza atdı. Faizlərin tarixi aşağı səviyyədə qalmasına baxmayaraq, bazarda Fed-in bəyanatları bir dovişdən pul siyasətinə qarşı şahin bir mövqeyə keçdikcə artacaq və dolların digər valyutalara nisbətdə dəyərinin artmasına səbəb olur. Dollar dünyanın ən ehtiyat valyutasıdır və bir çox əmtəə üçün müqayisəli qiymət mexanizmi. Buna görə də, dollarların qiymətləndirilməsi bir çox malların qiymətlərinin illərdəki ən aşağı səviyyəyə düşməsinə gətirib çıxardı.
2015-ci ilin dekabr ayında Fed Fed-lərin faiz dərəcəsini 9 il ərzində ilk dəfə artırdı. Bu artım kiçik olsa da, Mərkəzi Bank 2016-cı ildə 3-4 faiz dərəcəsi artımına söz verdi. Çaxnaşma mövqeyi ehtiyatların daşıma qiymətinin artması, ikincisi isə daha yüksək olan dolların ikiqat xırda təsiri nəzərə alınaraq, əmtəə qiymətləri üçün mənfi.
2016-cı ildə Fed-in vədinə əməl etməmişdi
Mərkəz bankı pul siyasətinə dəyişiklik etməzdən əvvəl baş verən təhlil və məlumatların toplanması çoxdur. ABŞ-da 2015-ci il ərzində dovişdən şaxtaçı siyasətə keçən bir dəyişiklik baş verdiyi halda, faiz dərəcələrinin hərəkətinin vaxtının təmin edilməsinə dair heç bir zəmanət yoxdur. Mərkəzi Bank qısa müddətli faiz siyasətində dəyişikliklərə uyğun şərtlərə cavab vermək üçün iqtisadi hadisələri nəzarət edir. Xarici bazarlarda dəyişkənlik və iqtisadi artımın daha yavaş olmasına baxmayaraq, Fed 2016-cı ildən etibarən daha çox gediş-gəlişləri dayandırmağa qərar verdi. Qiymət artımlarının olmaması, Mərkəzi Bankın 2015-ci ilin sonlarında bazarlara göstərdiyi göstəricilərdən ayrıldı və zəif bir dollar və ABŞ-ın aşağı faiz dərəcələrinin davamı ilə nəticələndi. Mərkəzi bankın fəaliyyətinin olmaması nəticəsində dollar aşağı saldı və faiz dərəcələri 2015-ci ilin dekabrında görülən səviyyələrdə qalıb. Bazarın 2015-ci ilin sonlarında Fed-in faiz dərəcəsi artacağını və dolların mitinq edəcəyini düşündüyü kimi əmtəələr düşdü.
Gələcək üçün Outlook: Qiymətlər Yüksək Məqsədi nə olar?
Tarix bir bələdçi varsa, ABŞ-da və dünyada daha yüksək faiz dərəcələri əmtəə qiymətləri üçün mənfi bir faktor olacaq. Qiymətlər daşımaq xərclərini artırdıqda inventaralar artacaq və xammalın istehlakçılarını maliyyənin maliyyələşdirilməsinin yüksək qiyməti sayəsində ehtiyatların saxlanması əvəzinə lazımlı bir vaxtda mal almaq üçün təşviq edəcəkdir. Tarix bizə öyrətdi və tarix iqtisadi dövrünə gəldikdə özünü təkrarlamağa meyllidir.
Digər tərəfdən, əgər ABŞ Mərkəzi Bankı daha sıxlaşmaq və ya faiz dərəcələrini artırmaq üçün çox vaxt gözləsə, onlar inflyasiyanın ani bir artım riskinə məruz qalır. Inflyasiya artdıqda, daha çox pul daha az mal saxlayır və mal qiymətləri çox qısa müddətdə bəzən dramatik bir şəkildə artacaq. İnflyasiya qiymətlərin sürətlə artdığı bir nöqtəyə çatdıqda böhran və ya hiperinflasiya baş verə bilər. Bu ssenaridə kağız pulunun dəyəri gündəlik və ya hətta saatlıq olaraq azalacaq. Buna görə mərkəzi bank siyasəti belə bir mühüm balanslaşdırma aktıdır. Bir millətin mərkəzi bankının məsuliyyəti, iqtisadiyyatın sürətli bir şəkildə qızdırmaması və ya azalmaması üçün pul siyasətini nəzarət etməkdir. Pul siyasəti sabitliyin əsas məqamına nail olmaq üçün kritik bir vasitədir.
Şansları, faiz dərəcələri nəhayət, aşağı səviyyələrdən yüksəlməyə başlayanda əmtəə qiymətləri düşəcək. Bununla belə, heç bir zəmanət yoxdur, çünki xammal bazarlarının reaksiyası ABŞ-da və dünyanın bir çox illərdə tətbiq olunan siyasətlərinə görə inflyasiya təzyiqlərinə görə yüksəlir. Bundan əlavə, əmtəə bazarları dünyada qlobal səviyyədədir ki, bütün dünyada insanlar xammal istehlakçılarıdır. Avropada və Yaponiyadakı mərkəzi bank siyasəti bu ölkələri mənfi ərazidə qısamüddətli dərəcələri aşağı salmağa yönəldərkən iqtisadi şərtlər zəif qalır. Negativ məzənnələr qonşu ölkələrdə doviş siyasət təşəbbüslərinə olan tələbatın uzadılmasına səbəb ola bilər. ABŞ Mərkəzi Bankı beynəlxalq ticarət və digər amillərdən ötrü qonşu ölkələrin pul siyasətini nəzərə almalıdır. Çox vaxt, dünyanın mərkəzi bankları bütün xalqların maraqlarına cavab verən ümumi qlobal iqtisadiyyat üçün ən yaxşı nəticələr əldə etmək üçün siyasəti əlaqələndirirlər.
2008-ci ildən 2016-cı ilə qədər dünya siyasəti pul siyasətinə gəldikdə doviş olmuşdur. İnkişafın çətinliyi qalır və deməli, tarixən aşağı olan faiz dərəcələrinin davam etdirilməsi şansı davam edəcəkdir. Ancaq mərkəzi bankların dərəcələri artırmaq üçün hərəkət etməsi lazım olan bir vaxt gələcək. Faiz artımının ehtimal səbəbi inflyasiyanın artmasına səbəb olacaq.
Goldilocks və Üç Ayılar hekayəsini xatırlayırsınızsa, püresi çox soyuq və ya çox isti idi; yalnız doğru olmalı idi. İqtisadi şərtlər çox isti olarsa, inflyasiya qəzəblənəcək və dramatik dərəcə artımları biznesin pozulması və pul və ya likvidliyin iqtisadiyyatlardan itməsinə səbəb olacaqdır. Çox soyuq olsa və mərkəzi banklar kəmiyyət asanlaşması və aşağı faiz dərəcələri ilə ucuz bazarda daşqın bazarlarına davam edirlərsə, şansını alacaqsınız ki, inflyasiya inflyasiyanın daha çox nağd pullu sonlu malların nəticəsi olacaq.
Gördüyünüz kimi, dünyanın mərkəzi bankları çiyinlərində böyük bir iş görmüşlər və iqtisadi fəlakətlərin qarşısını almaq üçün dəqiq və ayıq davranmalılar. Onlar doğru olarsa, əmtəə qiymətləri düşəcək və ya gələcəkdə dərəcələri artdıqda sabitləşəcəkdir. Dünyadakı sürətlə davam edən bir iqtisadi dövrdə qaldıqda, 2016-cı ilin əvvəlindən etibarən xammalın qiymətini davam etdirəcəyik. Bu səbəbdən mərkəzi banklar xammal qiymətlərinə və inflyasiya nisbətinə xüsusi diqqət yetirirlər. Sonuncu hədəfləri təyin etdilər ki, Fed-in hazırki hədəfi 2% -dir, inflyasiya isə 2016-cı ilin avqustundan etibarən aşağı səviyyədədir. Lakin əmtəə qiymətləri dünyada ən çox dəyişkən aktivlər ola bilər .
ABŞ 2016-cı il seçimi və faiz dərəcələri
Qısamüddətli faiz dərəcələrinin Fed-in 2016-cı ilin sonuna qədər dəyişməməsi baxımından, istiqrazlar bazarının pik nöqtəsi olaraq iyul ayında daha yüksək səviyyəyə yüksəlməyə başladı. Uzunmüddətli dərəcələr bazar qüvvələri səbəbindən hərəkət edir. ABŞ seçkilərinin nəticələri və vergi kesintileri, geniş bir infrastruktur layihəsi və kampaniya zamanı sözü verilmiş daha az tənzimləmələr səbəbi ilə artan iqtisadi artım perspektivləri, Federal Ehtiyatın gələcək aylarda dərəcəsi artım tempini artıracağını artırır. Yüksək dərəcələr bir sıra malların qiymətləri ilə bağlıdır və daha güclü bir dollar səbəbi ilə düşmən tendensiyasına səbəb ola bilər, lakin infrastruktur layihələrini yerinə yetirmək üçün xammal üçün tələbatın artması gələcək aylarda digər ştapel məmulatlara dəstək ola bilər.