Son bir neçə ildə gördüyümüz kimi, qlobal maliyyə bazarları bir-biri ilə əlaqəli qurumlar və proseslər şəbəkəsidir. Bazar iştirakçıları bir-birinə sabitlik və mənfəət üçün asılıdır. Buna baxmayaraq, diqqət, tənliklərin mükafat tərəfinə ənənəvi olaraq ödənilirsə də, bu şəbəkənin düzgün işləməsi risklərin idarəedilməsinin aydın şəkildə başa düşülməsinə əsaslanır. Bu primer klirinq otağının oynadığı kritik rolunu, mərkəzi qarşı tərəfin (ÇNP) və bu riskləri azaltmaq üçün tətbiq olunan vasitələrin risklərini vurğulayır.
Clearinghouse'un rolu
Satıcılarla alıcıların uyğunluğu yalnız uğurlu bir əməliyyatın başlanğıcıdır. Malların ödənişlə dərhal köçürülməməsi halında, maliyyə tərəfdaşlarına "qarşı tərəfin riskini" idarə etmək üçün və ya hər iki tərəfin müqavilə öhdəliklərini yerinə yetirməmək potensialı mövcuddur. Bu risk xüsusilə tirviq alətləri üçün olduqca kəskindir ki, ödəniş pul vəsaitləri üçün T + 3 müddətindən daha çoxdur.
Təmizləyici qurumlar bu riskləri idarə edən və müqavilə əsasında fəaliyyət göstərən müəssisələrdir, mərkəzi tərəfdaşın rolu oynayır. Bu, iki əsas konsepsiyanın - yeniləşmə və girovun tətbiqi yolu ilə əldə edilir.
- Novation iki yeni müqaviləsi olan orijinal qarşı tərəflər arasında müqavilənin dəyişdirilməsi; alıcının klirinq brokeri və ÇKP arasında, digəri isə ÇKP ilə satıcının kliring broker arasında. Ticarətə qoşulmaqla ÇKP bazar iştirakçılarının narahat olmağı tələb edən yeganə hüquqi şəxsdir. Yeniləmə böyük miqyasda baş verdiyi üçün biznesmen xalis olur; bu da açıq mövqelər sayının azaldılması və kapital səmərəliliyinin artırılmasıdır.
- ÇKP-nin təminatın ikinci konsepsiyasına əsasən, işin yerinə yetirilməsini təmin etmək bacarığı . Müqavilənin müddəti ərzində bütün bazar riskini gündəlik olaraq aradan qaldırmaq və müqavilənin cari bazar qiymətlərinə, yə`ni "bazar ertəsi-bazarına" qiymət vermək məqsədilə alıcı / satıcı tərəfindən icra olunan istiqrazlar yerləşdirilir. Əldə edilməmiş zərərlər ilə yanaşı, potensial zərərlər üçün marja da çağırılmalıdır. Hesablaşma bankları bu girovun klirinq brokerlərindən ÇKP-yə köçürülməsini təmin edən təşkilatlardır və sistemdə vacib bir əlaqədir. Eyni şəkildə, ÇKP-nin klirinq üzvlərinə aid olan hər hansı bir həll marjası, düzgün işləmə sistemi ilə əlaqəli olduğundan diqqətlə idarə olunmalıdır.
Risklər və mitinqlər
Gözlənildiyi kimi hər istiqamətdə axan kifayət qədər vəsait olmadan, bir-birimizlə əlaqəli maliyyə sistemlərinin düzgün işlədilməsi təhlükə altına düşəcəkdir. Buna görə, post-ticarət əməliyyatları üçün cəlbedici olmasına baxmayaraq, hər bir bazar iştirakçısının klirinq və ödəmə sistemi riskinin xəbərdar olması və onları nəzarət üsulu ilə izləmək lazımdır.
- Kredit riski: Daha əvvəl müzakirə edildiyi kimi, ÇKP orijinal kontragentlər adına kredit riskini götürür. ÇNP bu riski, çoxtərəfli şəbəkə və markalanma-bazar mövqelərindən istifadə edərək, gün ərzində müvafiq borc təminatına uyğun miqdarda istifadə edir. Bir klirinq üzvünün faizi və borcalanın borc öhdəliyini ödəmək üçün kifayət etmədiyi halda, zərərin qarşılıqlı təsiri tətbiq oluna bilər - fondlar QKP-nin qalan üzvlərindən təminatlarla təminat fondundan əldə edildikdə.
- Likvidlik riski : Ödəmə öhdəliklərini vaxtında yerinə yetirmək, ödəmə qabiliyyətinin suala cavab verməməsi üçün klirinq sahələri üçün xüsusilə vacibdir. Seçmə mükafatlarının ödənişləri, görülən müqavilələr üzrə mənfəət, istərsə də pul köçürmələri, ödənişlər üçün ödənişlər, klirinqlər pul vəsaitləri ilə likvidliyi tarazlaşdırmalıdır. Güzəştli klirinq üzvünün təqdim etdiyi girovun tükənməsindən sonra, klirinq evi hesabı ödəmək üçün bir kredit xəttinə toxuna bilər. Məsələn, CME Clearing bir saat içində 800 milyon dollar vəsait təmin edə biləcək bir təsis var.
- Əsas risk: Əməliyyatların əksəriyyəti nağd ödəmə çeşididir, baxmayaraq ki, çatdırılma ilə ödəniş (DVP) ilə fiziki çatdırılma tələb edənlər var. Nəticədə, klirinqlər malların çatdırılmaması halında ödəmə riskinə məruz qalır və ödəmə edilmədikdə malların riskinə məruz qalır.
- Hesablaşma bank riski: Hesablama komissiyasının hesabından pul girildikdən və bankın hesabına köçürüldükdən sonra baş verdikdə, lakin başqa bir ödəniş bankına köçürülməmişdən əvvəl, hesablaşma bankı məsuliyyət daşıyır. Hüquqi müqavilələr klirinq mərkəzindən klirinq üzvlərinə ödənişlərin xalis edilməsi və ya pul vəsaitlərini almaq planlaşdırılan ödəniş banklarının payına düşməklə bu riski azalda bilər.
- Hüquqi risk: Yerli bankruptcy prosedurlarının yerinə yetirilməsi, üzv və ya hesablaşma bankı tərəfindən silinməməsi halında birinci dərəcədir. Çoxtərəfli şəbəkə açıq mövqelərin azaldılmasında rolu nəzərə alınmaqla xüsusi narahatlıq doğuran bir əməliyyatdır və pul vəsaitlərinin klirinq otağına toplanmaq üçün mümkün olmadığı hallarda, ödəmə qabiliyyətini itirən bir tərəfə mane olur.
- Əməliyyat riski: Texnologiya pozuntularından və ya insan səhvi ilə əlaqədar olan risklər yuxarıda göstərilən riskləri birləşdirir. Məsələn, qeyri-dəqiq varyasiya marjı hesablamaları kredit riskini artıracaqdır, halbuki müvafiq insan prosedurları olmur, likvidliyin və sənədlərin yoxlanılmasının yoxlanmasına imkan verəcəkdir. Dəyişən və ayrı-ayrı məlumat mərkəzləri dövri işgüzar sövdələşmə aparatları ilə klirinq mərkəzinin böhrana hazır vəziyyətini qoruyur.
Dodd-Frank islahatları çərçivəsində ÇKP tərəfindən ləğv ediləcək bütün standartlaşdırılmış OTC törəmələri müqavilələrini törətməklə, klirinq evlərinin qarşısında duran çoxsaylı riskləri nəzərə alsaq, bu qurumların ümumi əhəmiyyətini artıracaqdır. Bütün maliyyə sistemini təsir potensialı araşdırılmaqda olan sistemli bir risk yaradır və gələcək illərdə qlobal bazarlar və alətlərinin inkişafı kimi davamlı olaraq həll ediləcəkdir.
Nəticə
Təmizləmə evləri maliyyə bazarlarında kritik rol oynayır. DTCC kimi mərkəzi tərəfdaşlar, Lehman Brothers-ın dağılması sonrasında olduğu kimi, ləğv edilməyən müəssisələrdən çıxan problemləri minimuma endirməyə kömək edir. İnvestisiya məhsullarının yayılması daha sürətlə genişləndikcə, həm valyuta alqı-satqısı , həm də birjadakı əməliyyatlardan təmizlənmə zərurəti doğrudan nisbətdə artır.
Bununla belə, klirinqlər risklərin azaldılması, kapitalın səmərəliliyinin artırılması və qiymətli şəffaflığın artırılması kimi nəzərə çarpan nəzarəti təmin etməklə, həm də onların təmizlənməsi iştirakçıları və paydaşlarının təhlükəsizliyi üçün diqqətlə nəzarət edilməli və tənzimlənməlidir. SEC və CFTC sənaye nəzarətini təmin etdiyi halda, hər bir klirinq üzvünün öz mərkəzi tərəfdaşlarının ciddi təhlillərini aparmaq və risklərin idarə edilməsi və maliyyə təminatının ən yüksək standartlarını təmin etmək vəzifəsi olmalıdır.
1. Tərəflər alınıb-satılan futures və variantları, o cümlədən ikitərəfli danışıqlar aparılmış birbaşa müqavilələr, yəni faiz dərəcələri svopları və kredit depozit svopları.
2. Təmizləmə sahələrinin köməkçi faydası bazar iştirakçıları üçün anonimliklə qiymətlərin artırılmasından ibarətdir.
3. Milli Qiymətli Kağızlar Təmizləmə Korporasiyası (NSCC) bütün ABŞ-dan brokeri-brokol ticarətinə səhmdar, korporativ və bələdiyyə borcları, amerikan depozitariyalı məbləğlər, valyuta mübadilə fondları və s. vahid investisiya təsisləri.
4. Tələb olunan "qısamüddətli dəyişiklik" və ya "dəyişmə marjası" nın faktiki həcmi brüt əsasda və ya bütün açıq uzun və qısamüddətli mövqelərdən kənar ola bilər. İcra şərtlərinə uyğun hesab edilən aktivlər pul, ABŞ xəzinələri və səhmləri daxildir.
5. Fyuçers müqaviləsinin iki tərəfi bir-birinə mükəmməl birləşirsə, seçim kontaktları assimetrik keyfiyyətə malikdirsə, alıcılar ilk seçim qiymətinin ötəri davamlı marjin tələbinə malik deyildirlər, halbuki satanlar, yazdıqları seçimi artırdıqda əlavə vəsaitlərdən məsuliyyət daşıyırlar dəyər. Potensial zərər adətən 95-99% etibarlılıq intervalı ilə tarixi qiymət dəyişikliyi kimi qiymətləndirilir.
6. Məsələn, 2011-ci ilin fevral ayından etibarən CME Clearing-in tənzimləmə bankı münasibətləri aşağıdakılardır: JP Morgan Chase, Harris Trust & Savings, Bank of New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Amerika Bankı, Brown Brothers Harriman və Beşinci Üçüncü Bank.
7. Clearing Corporation kimi Clearinghouses, mükəmməl qeydləri saxlayır - bir klirinq iştirakçısı ilə bağlı sıfır müştəri zərərləri - ən azı bir dəfə başlanğıc margin toplayaraq, xalis bazara olan bazar öhdəlikləri və əhəmiyyətli açıq mövqeləri davamlı olaraq izləməklə əldə etmək; gündə ən azı 2x varyasyon marjası çağırır.
8. DTCC səhmdarları, MBS və ABŞ hökumətinin qiymətli kağızları arasında Lehmanın açıq ticarət mövqelərinin 500 milyard dollarını aşağı salmağa kömək etdi. DTCC-nin xaricdəki filialı Avropa Mərkəzi Müqavimətçisi (EuroCCP) Lehman Brothers İnternational tərəfindən 21 milyon avroya dayandı.