Fed-in 4.5 trilyon dollar probleminə baxın
İqtisadiyyat yaxşılaşdıqda Mərkəzi Bank hesabat dövrünün müəyyənləşdirilmədiyini və əməliyyatın necə aparılacağına dair konsensus olmadığına baxmayaraq balansın güzəşt etməyə başlaya biləcəyini bildirdi. Mərkəz bank maliyyə böhranından əvvəlki səviyyədən daha aşağı olan səviyyələrə paralel olaraq, maliyyə vəziyyətinə minimal təsir göstərərək növbəti bir neçə il ərzində ardıcıl olaraq sakit şəkildə fəaliyyət göstərməyi hədəfləyir.
Bu yazıda, mərkəzi bankın pul siyasətinə, aktiv qiymətlərinə və beynəlxalq bazarlara təsirlərinin təsirini nəzərdən keçirəcəyik.
Pul siyasətinə təsirlər
Beynəlxalq Valyuta Fondu (BVF) hesab edir ki, Federal Ehtiyat balansının buraxılması pul siyasətinə nisbətən az təsir göstərəcəkdir. Beləliklə, müəssisə, balans hesabatının federal fondlardakı dəyişikliklərdən və inflyasiya və istihdam nəticələrindən asılı olmayaraq, iqtisadiyyatın əksini doğrultmayacaq əhəmiyyətli bir mənfi şok yaşadıqlarını düşünməmişdi.
"2017-ci ilin sonuna qədər normallaşma başlanacağı təqdirdə, 2018-ci ildə balans 318 milyard dollar, 2019-ci ildə isə 409 milyard dollar azalacaq", - deyə IMF-nin illik hesabatında deyilir. "Belə bir azalma, önümüzdəki iki il içərisində federal fondlar nisbətində 22 əsaslı bir artımla bərabər pul siyasəti təsirinə sahib ola bilər."
Faiz dərəcələrinə kiçik təsir beynəlxalq bazarların artan faiz dərəcələri ilə əlaqəli dərhal baş ağrısı ilə üzləşməyəcəyini bildirir. Məsələn, bir çox inkişaf etməkdə olan bazarlarda faiz dərəcələrinə bağlanan ödənişlərlə dollarla cinsli borclar var. Faiz dərəcələrinin təvazökar və davamlı artması bu şirkətlərin gözlənilməz maliyyə şoku olmadan daha böyük borc ödənişləri üçün hazırlıq keçirmələrinə imkan yaradır.
Səhmlər və istiqrazlara təsir
Federal Ehtiyat balansının açılması mərkəzi bankın gecə faiz dərəcələrinə əhəmiyyətsiz təsir göstərə bilər, lakin səhmlərə, istiqrazlara və digər aktivlərə böyük təsir göstərə bilər. Nəticədə, bu aktivlər realizədən daha çox algıla idarə olunur və hökumət istiqrazlarında və ipoteka dəstəkli təhlükəsizlik alımlarında yavaşlama hissi qiymətləri azaldır və bu alətlərin məhsuldarlığını artırır.
Yüksələn dövlət istiqrazlarının verilməsi bazarlarda bir neçə fərqli təsir göstərə bilər. Məsələn, bu qiymətli istiqrazlar adətən kapital qiymətləndirmələrinə gəldikdə adlandırılan "risksiz" dərəcəni təyin etmək üçün istifadə edilir və yüksək risksiz dərəcəsi aşağı aktivin qiymətləndirilməsinə çevrilə bilər. Yüksək rentabelər də bu göstəricilərə əsaslanan faiz dərəcələrinə, ABŞ-da və ya xaricdə olan ipoteka da daxil ola bilər.
Yüksək verən ABŞ dövlət istiqrazları inkişaf etməkdə olan bazarlardan və digər qlobal iqtisadiyyatlardan kapital çəkə bilər. Nəticədə, ABŞ istiqrazlarını qiymətləndirən və oxşar faiz dərəcələri ilə inkişaf edən bazar istiqrazlarını qiymətləndirən investor aşağı riskə görə ABŞ istiqrazlarını seçə bilər. İnkişaf etməkdə olan bazarlar istiqrazların verimini artıraraq cavab verməli ola bilər ki, bu da qiymətlərin həssas bazarlarda, baza qiymətlərində azalma ilə nəticələnə bilər.
Aşağı xətt
Federal Ehtiyatın 4.5 trilyon dollarlıq balansını açmaq planlarının faiz dərəcələrinə təvazökar bir təsir göstərməsi gözlənilir, ancaq ehtiyatların, istiqrazların və digər aktivlərin qiymətləndirilməsinə böyük təsir göstərə bilər. Yerli və beynəlxalq investorlar, bu riskləri nəzərə almalıdırlar, çünki mərkəzi bank planlarını yoldan daha aydın şəkildə qurur, baxmayaraq ki, təsirlər plana uyğun olaraq gedir.
2013-cü ildə İdarə Heyətinin sədri Ben Bernanke mərkəzi bankın istiqrazların alınması sürətini azalda bilər. İnvestorlar iyun ayında borc sövdələşməsinin kəskin şəkildə artırılması və səhmlərinin iyun ayında təxminən 5 faiz azaldılması ilə cavablandırdılar, nəticədə "konus tantrası" kimi tanındılar. Mərkəz bankı bu problemləri yavaş-yavaş alqı-satqılarını çox öngörüdə bilən bir şəkildə həll etməklə qarşısını almaq ümid edir, lakin investorların təqib olunması üçün heç bir presedent yoxdur və reaksiya qeyri-müəyyəndir.
İnvestorlar portfelinin düzgün şəkildə diversifikasiya edilməsini təmin etməklə bu qeyri-müəyyənliyə qarşı hedcinq edə bilərlər - xüsusilə ən həssas ola biləcək sabit gəlir portfelləri.